文档介绍：2010 年 04 月 21 日
研究报告
回天胶业(300041 .SZ) 化学原料行业
评级:买入维持评级业绩点评
市价(人民币): 元行业机会与募投项目带来增长
目标(人民币):- 元
长期竞争力评级:高于行业均值
市场数据(人民币)
公司基本情况(人民币)
已上市流通 A 股(百万股) 项目 2008 2009 2010E 2011E 2012E
总市值百万元
( ) 3, 摊薄每股收益(元)
年内股价最高最低(元) 每股净资产(元)
沪深 300 指数 每股经营性现金流(元)
市盈率(倍) N/A
行业优化市盈率倍
( )
净利润增长率(%) % % % % %
人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) % % % % %
500 总股本百万股
( )
来源:公司年报、国金证券研究所
400
300
200 业绩简评
100 回天胶业 09 年实现净利润 百万元,按最新股本摊薄 EPS 元,
同比增长。
0
经营分析
毛利率持续提升:公司毛利率并未停止提升的步伐,主要产品高性能有机
091224 100324
成交金额回天胶业硅胶与聚氨酯胶毛利率维持上升势头。
国金行业沪深300 盈利调整
我们预测回天胶业 2010-2012 年摊薄 EPS 分别为 元、 元和
元,净利润同比增速分别为 %、%和 %。
相关报告投资建议
1.《把握小行业中大机会的佼佼者》, 我们维持 4 月 7 日《回天胶业投资价值分析报告》中对公司投资价值的判
断:作为国内工程胶粘剂龙头企业,公司正面临着下游行业持续景气带来
的行业性发展机遇;而本身竞争策略得当、产品技术含量高,使其有望借
助此次行业性机会,利用上市募集资金项目产能,趁机实现自身跨越式发
展。
再次强调的是,公司是无砟高铁轨道技术中凸型台聚氨酯胶粘剂国内唯一
5 家供货商之一,已经拿到沪宁城际铁路等 740 吨订单;按照目前高铁招
标进度,我们判断公司在手高铁胶粘剂订单很可能已超过 1000 吨。
选取与公司业务同属精细化工性质的小盘股作相对估值分析,发现除创业
板硅宝科技外,只有东方雨虹因其防水材料中标高铁工程而获得估值溢
价;参照东方雨虹估值水平,给出估值结果为 -64.