文档介绍：政府债务置换运作——镇江市债务化解实践探索沈星引言当前,防范化解地方政府债务风险已是党中央、国务院作出的重大决策部署,也是坚决打好防范化解重大风险攻坚战的重要内容。近年来,在各项举措的推进下,我国地方政府债务总体风险可控。但值得注意的是,仍有一些地方的隐性债务规模比较大、增长比较快、风险比较突出。我们认为,对于部分债务风险较大的地方政府,可考虑采取“债务置换”的方式来化解风险,确保地方经济的健康发展。一、政府债务化解之债务置换(一)模式简介政府债务置换是指在利率适度的条件下,通过借新债来还旧债,即把原来期限短、利率高的债务,置换成期限结构合适、利率成本相匹配的新债务,以此来缓解地方政府债务偿还压力和债务风险。地方政府偿还旧债债权人(旧)举借新债融资平台债权人(新)图1政府债务置换模式根据目前实际情况,地方政府债务置换分成两类情况:一类是2015年之前形成的,按规定已经纳入非政府债券形式存量政府债务置换范围的债务。对于这类债务,我国从2015年开启统一债务置换工作,计划三年时间置换完毕。另一类则是地方政府通过各种市场化方式举借的债务,本文讨论的也即是这一类型政府债务的置换操作模式。(二)模式特征对于地方政府通过各种市场化方式举借的这类债务,就目前情况来看,可采用引入第三方金融机构、市场化操作的债务置换思路进行,这种操作模式有以下三个主要特征:1、政策引导性强2015年开启的存量债务统一置换工作是在财政部的统一部署下完成的,而近期市场上通过引进国开行等第三方机构来支持配合化解地方债务的模式,也亦是落实中央文件精神的一项政治任务。2018年10月印发的《国务院办公厅关于保持基础设施领域》(国办发〔2018〕101号文)指出,在不增加地方政府隐性债务规模的前提下,对存量隐性债务难以偿还的,允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转。另外,央行也在今年2月公开的《2018年第四季度中国货币政策执行报告》中要求,继续切实落实政策要求,坚决遏制隐性债务增量,稳妥化解银行债务存量,推动必要在建项目后续建设,分类协商处置存量债务,保护债权人合法权益。2、操作可行性程度高债务置换对于地方政府和第三方金融机构(以政策性银行、商业银行、保险机构为主)双方而言是一种双赢的操作模式。对于地方政府而言,通过第三方金融机构的专项贷款置换隐性债务后,能有效降低债务利率的同时又拉长还债期限,在一定程度上可有效化解地方政府债务风险;对于第三方金融机构而言,则既能拉长资产久期,又能匹配自身的负债结构。以国开行为例,由于2019年新增棚改不能采用政府购买服务模式后,其传统业务收缩,因此可以腾挪出部分资金用于置换地方政府债务。%左右,%左右,因此国开行发债筹资再放贷大约有100BP的利差。3、多主体运作,协作性要求高一般而言,地方政府债务置换模式涉及地方融资平台、市级政府、省级政府、第三方金融机构及相关监管部门等多个主体。且债务置换的化解路径是自下而上的,即在省级政府的主导下,由地方政府提出具体化解方案,经省政府和第三方金融机构同意后,报银保监会、财政部等中央主管部门批准。在多主体运作的情况下,地方政府能否顺利开展债务置换工作,在一定程度上取决于各主体之间协作程度的高低。而各个主体之间能否保持目标