文档介绍：第六章金融工程与风险管理2020/4/25星期六1Copyright©PeiZhang,2011为什么研究风险管理?金融学是一门研究人们在不确定环境下如何进行稀缺资源(资金)跨时间配置的学科。——©PeiZhang,2011鲁宾逊荒岛传奇(RobinsonCrusoe)故事从鲁宾逊在沉船的残骸中取回了最后的一些谷子开始。他必须现在就消费其中的一部分,否则立刻就会饿死;但又不能图一时享受把谷子全部吃光,还必须拿出一部分用于耕种,期待来年有所收获以维持生计。2020/4/25星期六Copyright©PeiZhang,20113但很快鲁宾逊遇到一个新问题,在他耕种得已经很熟悉的那块土地上,每年的产出量都是一个不太多的固定数目,他对此不太满意。一次在岛东边巡视时,他发现了一片看上去非常肥沃的冲击平原。他估计如果把谷子播种在这块土地上,来年可能会有更好的收成。但是他对此又没有十分的把握,如果把所有的种子都投放在这个风险项目上,而又不幸出了什么差错的话,那么他辛辛苦苦一年,到头来仍然难逃饿死的命运。2020/4/25星期六Copyright©PeiZhang,20114鲁宾逊必须同时决定现在消费多少谷子、投放多少谷子在原来的土地上,又投放多少在有风险的土地上。换句话说,作为消费者的鲁宾逊必须决定如何跨期地在不确定的环境下,把资源最优地配置给同时又是生产者的鲁宾逊。这就是金融所要解决的核心问题。按照现代金融理论的术语,鲁宾逊要求解一个终身的跨期最优消费/投资决策问题,而他至少要了解随机最优控制方法,才能对这个问题提供一个令人满意的答案。2020/4/25星期六Copyright©PeiZhang,20115本章主要内容风险的定义与历史进程风险的管理过程风险管理效果评价2020/4/25星期六Copyright©PeiZhang,20116一、风险的定义与历史进程风险是未来损失的可能性风险是未来结果对期望的偏离(马科维茨对投资组合风险的定义,可以度量)风险是未来结果的不确定性(不可以度量)2020/4/25星期六Copyright©PeiZhang,20117金融工程与风险管理历史回顾8研究不确定性的理论-概率论直到现在为止,研究不确定性的最主要的数学学科是概率论(其他还有:模糊数学、混沌理论等)。概率论几乎可以说是起源于研究“金融风险”的。那是一种简单的“金融风险”问题:赌博。金融工程与风险管理历史回顾9概率论的早期历史BlaisePascal(1623-1662)PierredeFermat(1601-1665)1654年Pascal与Fermat的五封通信,奠定概率论的基础。他们当时考虑一个掷骰子问题,开始形成数学期望的概念,并以“输赢的钱的数学期望”来为赌博“定价”。金融工程与风险管理历史回顾10Pascal-Fermat问题二人掷骰子赌博,先掷满5次双6点者赢。有一次,A掷满4次双6点,B掷满3次双6点。由于天色已晚,两人无意再赌下去,那么该怎样分割赌注?答案:A得3/4,B得1/:应该用数学期望来定价。