文档介绍：A股市场 2011 年投资策略广发证券客户服务部广发证券客户服务部目录 1、宏观经济:反复中回升 2、证券市场:主基调震荡过渡 3、策略与配置:六大主题 4、重点投资组合 2010 经济关键词: 政策退出经济减速通胀升温宏观经济的判断宏观环境 2009 年2010 年经济 % ,前低后高 % ,前高后平通胀 CPI -% ,通缩走向温和通胀 % 左右流动性 M2增长 % ,新增贷款 万亿 M2约17% ,新增贷款 万亿政策保增长稳增长+调结构+防通胀极度宽松较宽松工业企业盈利全年增长 8%左右全年增长 30% 左右前低后高基本稳定 2011 年宏观主要判断: 宏观经济的判断?2011 ,中国经济回归温和复苏的轨道?预期经济同比增速略有下降,但仍在 % 左右,全年增速前低后高。受地产调控可能加剧及美元走强影响,复苏波动性加强。?短期通胀压力仍然较大,一季度后通胀压力开始缓解。预计CPI 同比增速前高后低,全年增幅 % 。?宏观进入反复确认复苏的过程,年内震荡加剧,总体特征呈现震荡上行宏观经济的判断投资: 城镇固定资产投资增速受信贷控制较明显,投资可控性降低,波动明显加大。城镇固定资产投资增速与 M2 数据来源:Wind资讯 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 00-12 城镇固定资产投资完成额:累计同比 M2:同比(右轴) 12 18 24 30 36 42 48 54 14 16 18 20 22 24 26 28 30宏观经济的判断投资: 城镇固定资产投资增速受信贷控制较明显,投资可控性降低,波动明显加大。非国有投资弥补国有投资增速下滑市场主导的地方项目增速较高宏观经济的判断投资: 第三次严厉地产调控政策出台机会加大,地产政策累积效应将于 2季度显现。全国房屋销售价格居高不下数据来源:Wind资讯 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 00-12 房屋销售价格指数:商品房(右轴) 房地产开发投资完成额:累计同比 0 7 14 21 28 35 42 49 56 98 100 102 104 106 108 110 112 114宏观经济的判断消费: 保持温和增长,但政策效应减弱消费者信心指数回落数据来源:Wind资讯 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 00-12 社会消费品零售总额:当月同比消费者信心指数:月(右轴) 6 9 12 15 18 21 24 100 102 104 106 108 110 112 114宏观经济的判断出口: 国际市场库存回补推动外贸恢复性增长。进出口数据高位回落数据来源:Wind资讯 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 00-12 进出口金额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比-40 -40 -20 -20 0 0 20 20 40 40 60 60 80 80宏观经济的判断出口: 2011 年出口前低后高,受美国复苏进程影响较大。美进口及贸易差额同比回到高位数据来源:Wind资讯 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 00-12 美国:进口金额:季调:同比(右轴) 美国:贸易差额:季调:同比(右轴) -60 -60 -40 -40 -20 -20 0 0 20 20 40 40 60 60 80 80