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研究报告
RESEARCH REPORT
2004 年以来我国创新型企业赴美上市情况研究
课题研究员海外上市研究小组
深圳证券交易所综合研究所
深证综研字第 0163 号
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我国中小企业赴美上市现象研究
内容提要
2004 年到 2007 年底,中国内地共有 57 家中小企业在美国 NASDAQ、纽交所上市。本文
收集整理了这批企业的招股说明书、交易数据等第一手资料,较为全面地展现了这批企业的
主营业务、上市前财务状况、IPO、市场表现等具体情况。
我国 57 家赴美上市中小企业,或为新兴产业开拓者,或为商业模式创新成功者,绝大
多数属于“蓝海企业”,是近10 年我国“六新两高”类企业发展的重要成就。
我国中小企业上市已经出现聚类现象,在一定程度上已经出现“蓝海企业”赴美上市,
传统行业的“红海企业”国内上市的分化格局。大批“蓝海企业”赴美上市,反映出了中美
社会经济发展水平、证券市场制度安排、证券市场定价能力等方面存在的差异。其中,美国
证券市场对“蓝海企业”风险理解能力强、风险定价能力强、风险承受能力强、风险管理能
力强等因素,是我国“蓝海企业”赴美上市的根本原因。
总结分析我国中小企业赴美上市现象,在创业板风险防范、风险控制层面,可以给予我
们一些启示。
一是要区别看待并客观评估“蓝海企业”的群体风险和个体风险,创业板应该把“蓝海
企业”作为主要上市资源。“蓝海企业”批量进入创业板,系统性风险是可测、可控的,也
是创业板可以承受的;“蓝海企业”代表了一个国家产业经济发展的未来方向,这也在根本
上决定了创业板的成长空间。
二是要区别看待创业板股价可能出现的“暴涨暴跌”和“齐涨齐跌”现象,以更为积极
的态度、更为有效的方法管理创业板市场运行风险。创业板需要正视个股股价“暴涨暴跌”
现象,没有必要加以控制,但需要高度重视股价“暴涨暴跌”以“齐涨齐跌”方式出现。
三是要区别企业估值方法中“业绩定价”和“风险定价”两种完全不同的思路,看到传
统的“业绩定价”思路已无法给以“六新两高”类企业为主体的“蓝海企业”进行合理估值。
作为第一步,创业板上市公司 IPO 需要放开市盈率管制。
关键词:海外上市创新型企业美国证券市场创业板
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我国中小企业赴美上市现象研究
目录
导言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3
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(一)上市地和上市时间..........................................3
(二)公司注册地................................................4
(三)上市方式..................................................4
(四)地区分布..................................................4
IPO 情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5
(一)IPO 融资规模...............................................5
(二)IPO 股票来源和股本结构.....................................5
(三)IPO 市盈率.................................................6
(四)IPO 市净率.................................................7
(五)上市费率和上市中介机构....................................7
⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯7
(一)整体情况..................................................7
(二)“制造业”企业特点.........................................8
(三)三个主要行业上市公司概况........