文档介绍：沃伦巴菲特之路
第一章小概率事件
近年来,经济及金融领域的学者与投资家们一直在争论“市场效率理论”的正确性。这个有争议的理论认为,分析股票纯属浪费时间,因为当前的股票价格已经反映了所有可得信息。坚持这个理论的人声称,一般投资者无须像那些经验丰富的职业投资分析家们一样,花大量的时间去研究最新的估算年或季度报告,只需向一页股票报价单投掷飞缥,就可以和这些职业分析家们同样成功地选中前途光明的股票。然而,某些屡屡冒犯这个结论的人士——最著名的当属巴菲特,以他们投资成功的事实表明:市场效率理论错了。而信奉市场效率理论家们则反驳说理论本身并没有错,巴菲特等人的成功只能算是纯属偶然的小概率事件,一种发生概率如此之小以致于实际上不可能发生的统计现象。
1993年秋,《福布斯》杂志编制了一份美国巨富的名单,包括杜邦、梅隆、洛克菲勒等几大家族及69位净资产在10亿美元以上的个人。巴菲特以个人净资产83亿美元位居巨富名单榜首。而在这69人当中,唯有巴菲特是从股票市场中发家致富的。1956年,他以100美元开始了他的投资合伙人生涯。13年后,他帐下的财富已达2500万美元。22年后,便成了美国最富有的人。但是,若要更为全面地评赞巴菲特的惊人才能,就不应仅仅停留在他的财富与对他的推崇上。
个人简历及投资开端
。,是当地的证券经纪人和共和党议员。,心算能力很强。巴菲特8岁时,便开始阅读他父亲的有关股票市场的书籍。。同年,他购买了他的第一只股票——市政服务公司优先股。
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蓝齿票据公司
,又购买了一家零售公司的股票。该公司是一家经营多种零售业务的控股公司,在巴尔的摩拥有一家名叫豪克斯德一科恩(hoc hschild-kohn )的百货店和一家拥有七十五个女士服装连锁店的零售店。与当初购买纺织厂一样,巴菲特以低于帐面价值的价格收购了这家控股公司。该公司经营管理人员,用巴菲特的话说,是第一流的。但不幸的是,与纺织厂一样,低廉的购买价格和顶尖的管理素质并没有解救这家公司的困境。由于经营一直不景气,且难有起色,在收购零售控股公司的三年后,巴菲特卖掉了豪克斯德百货店。1987年,又卖掉了女士服装连锁店。,购买零售控股公司又使巴菲特掌握了三项新业务。
除了百货零售店外,零售控股公司还拥有一家名为蓝齿票据(blue chip stamps)的公司,该公司为超级市场及加油站的客户提供所需的交易票据。将这些票据收集成册即可用来换取商品。因此,蓝齿票据公司实际上管理了一个由超级市场和加油站创造的现金或硬通货仓库。60年代后期,蓝齿票据公司手中所持有的没有变现的交易票据价值6000多万美元。巴菲特充分利用这笔资金继续收购其它公司,包括一家糖果公司、一家报社和一家储蓄与贷款机构。
早在60年代末,。巴菲特本人也购买了蓝齿票据公司的股票。,。1983年,。
希斯糖果公司
1972年1月,蓝齿票据公司购买了希斯糖果公司((see's can-dy shops)。希斯糖果公司是西海岸一家制造并经销盒装巧克力的零售商,拥有1000万美元现金。希斯糖果公司起初公开的卖价是4000万美元,实际价格是3000万美元。巴菲特出价2500万美元,卖主最终接受了这个价格。
。自从被蓝齿票据公司收购后,哈金斯仍然负责公司的管理工作。哈金斯目前负责了225家糖果店的经营和每年2700万磅糖果生产和分销工作。1993年,,。鉴于当时美国巧克力消费处于低谷时期,这个成绩相当优秀。希斯糖果公司的成功主要基于两个因素:产品质量和售后服务。
1982年,有人向巴菲特出价1. 25亿美元购买希斯糖果公司,这是巴菲特1972年购买该公司价格的五倍。巴菲特接受了这个买价。在过去的十一年里,. 12亿美元。而同一时期,希斯搪果公司的资本支出只