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股票期权——再设计比引进更重要
新华网( 2003-02-08 15:41:18 )稿件来源: 新华网
近来,上市公司治理结构问题成为人们关注的话题之一。其中,对管理人员的激励机制设计,是现代公司治理的前沿课题。股票期权,作为激励手段之一,再次引起大家关注。
股票期权是对管理人员激励的重要手段。由于股票期权与其它业绩评价体系相比,目标更为明确,更易操作,是解决委托代理问题的较为有效的一种方法,因而,世界上许多的企业纷纷引进这一制度。并在实践中不断总结出有关股票期权的设计方案。
股票期权在我国的发展才刚刚起步,在借鉴国外的成功经验的同时,根据国情进行股票期权的再设计,是更好地发挥股票期权作用的重要一环。
股票期权的设计
传统的管理者股票期权是给予管理者在特定的时间内,以特定的价格购买一定数量公司股票的权利。股票期权的设计要素主要包括:实施对象、执行价格、到期日、授予计划、执行条件。
1、实施对象。一般地,股票期权的实施对象为企业的高级管理人员,但从国外的股票期权的发展情况来看,股票期权已经从高级管理人员逐步扩展,一些公司员工也成为股票期权的持有者。
2、执行价格。执行价格的确定是股票期权设计中的重点和难点。执行价格不能低于股票授予日的市场价格。在执行价格的确定中,主要有以下几种形式。
(1)年金股票期权。传统的股票期权的执行价一般是以授予时的市场价格为准,采取平价形式。而年金股票期权的执行价要高于授予时的市场价格,如以市场价的150%为执行价。执行价的提高要求管理者具有更高的管理能力和付出更多的努力。
(2)可重新定价股票期权。一般地,传统的股票期权的执行价在确定后,一般是不能改变的。而可重新定价股票期权则规定:在股票期权到期日之前,如果公司股票价格下降,公司有权重新制定执行价。理论和实践表明,在公司经营状况不理想时,可重新定价股票期权有利于提高管理人员的工作积极性。
(3)购买股票期权。购买股票期权是要求管理者在期权授予日,预先支付一部分执行价,如执行价的5%-10%。到了到期日,如果股票的市场价格低于执行价,如管理者放弃股票期权,则损失这部分预付金;如执行股票期权,则要补足剩余的执行价款。
3、到期日。股票期权一般从授予日起10年有效。股票期权一般是不能提前执行的,但有一种股票期权称为重装股票期权,它规定管理者可以在期权到期日之前的某一段时间内执行,但提前执行股票期权时,执行的股票数量要比原规定的数量要少。
4、执行条件。一般地,在到期日时,如果市场价格高于股票的执行价格,执行股票期权是有价值的。但在股票期权的设计中,为了更好地对管理者进行激励,可以对执行条件进行一定的规定。例如,依表现授予股票期权。这种股票期权是预先规定公司股票价格的目标,在到期日时,如果股票的市场价格能够达到或者超过这一目标价格,则股票期权是有价值的,并执行股票期权;反之则无价值,不予执行股票期权。
5、授予计划。在股票期权的设计中,另一个重要的内容是股票期权的授予时间和授予数量。在授予期内,企业将制定每年授予股票期权的数量,也称为“行权速度”。授予期的长短可根据企业的情况进行规定,股票期权授予期一般为管理人上任后的3年。股票期权的授予计划