文档介绍：更多管理资料下载请登录:
论衍生金融工具与企业理财

张晓娣

【摘要】衍生金融工具已经成为当今财务会计理论界和实务界研究和关注的热点问题。本
文从研究衍生金融工具产生的历史背景和发展动因出发,扼要阐述了衍生金融工具的基本原理,简
明概括了衍生金融工具所具有的理财功能,重点论述了衍生金融工具在企业筹资管理和投资管理中
的具体运用。
【关键词】衍生金融工具企业理财

衍生金融工具自 20 世纪 80 年代以来经历了一个迅速发展过程,国际金融市场因衍生金融工具
的出现而异彩纷呈,衍生金融工具市场交易额的增长速度大大超过了传统金融工具,而且越来越密
切和广泛地与企业理财活动相联系,并逐步成为国际金融市场的重要组成部分和发展的驱动力。

一、衍生金融工具的产生和发展

衍生金融工具的产生,有着其深刻的历史背景:伴随着国际货币体系的转型及金融管制的放松,
国际金融市场不确定性日益增加,经常波动的市场取代了过去相对稳定的金融市场,传统的金融工
具难以对新增的市场风险实施有效管理,金融市场呼唤新兴避险工具的运用,银行及其他金融机构
面对金融环境和银行业经营环境的巨大变化,开始进行金融创新,其中突出的表现就是设计开发各
种新型的衍生金融工具。衍生金融工具实际上也是金融深化和金融创新发展到一定程度的必然产物,
推动衍生金融工具发展的动因涉及多种因素,如面对不断增加的世界经济的不确定性,企业避险需
求日益增大,电子科学技术的飞速发展提供了有力的技术支持,在世界经济进一步走向全球化的进
程中,企业和银行都在不断谋求创新金融工具,与此同时,金融理论的长足发展使衍生金融工具的
应用有了坚实的理论基础。衍生金融工具从开始产生到成熟的理性发展过程,实际上就是一个不断
适应资本市场需要、不断被人们所认识并按照现代市场经济运行规律规范发展的过程。

二、衍生金融工具的基本原理

衍生金融工具是由基础金融工具衍生而来的一种金融工具,其价值随着所依据的利率、汇率、
指数等标的变量的变化而变化,并不要求初始净投资或较少的初始净投资,在未来日期以净额进行
交易结算。衍生金融工具发展到今天,经过不断衍生,不断组合,其形式变得巧妙、多样而复杂,
这也正是衍生金融工具的魅力所在。但是不论衍生品种多么复杂,都不过是在基础金融工具和基本
衍生金融工具的基础上经过组合或创新而成。这些基本的衍生金融工具就是:远期合约、期货、期
权和互换。
远期合约是一个以固定的价格(交割价格)在一个未来的日期(交割日期)买入或卖出某种具
体标的变量的协议,有人形象的称之为“即将来临”的合约。远期合约最显著的特征是订立交易协
议的时间和交易发生时间之间的时滞,目前在企业理财中应用最多的两种远期合约是以汇率为基础
变量的远期外汇合约和以利率为基础变量的远期利率协议。
期货是一种标准化合约,即约定交易双方在将来某个特定时间,在集中的既定的交易所按照特

收稿日期:2002-09-15
作者简介:张晓娣,女,博士,广东发展银行深圳分行离岸部经理。
- 1 -
更多管理资料下载请登录:
更多管理资料下载请登录:
定的条件买入或卖出某种具体标的变量的一种协议。
期货实际上是一种标准化的远期合约,只是期货更侧重套期保值和规避风险,且其流动性要高
于远期合约。
期权,又称选择权,是指买卖双方签订一项契约,契约的买方在向卖方支付一定的期权费后,
具有在到期日或以前,按照契约约定的价格买进或卖出约定数量某种具体标的的权利。在契约期内,
期权买方有选择是否履约的权利,而期权卖方必须无条件执行。买入一个期权就有效地进入了一份
在一个未来的日期、以特定的价格买入(在买入看涨期权的情况下)或卖出(在买入看跌期权的情
况下)一个标的的远期合约,同时还买入了防止远期合约潜在损失的保险单,远期合约和防止远期
合约潜在损失的保险组合构成了期权合约。
互换是两个或两个以上的参与者之间,或直接、或通过中介机构签订协议,互相或交叉支付一
系列本金或利息或本金和利息的交易行为,互换的期限倾向于中长期。根据支付内容的不同,金融
互换主要有两种基本形式即利率互换和货币互换。
远期外汇合约和货币互换均为现货市场工具,期权既包括发生在现货市场上的货币期权,也包
括发生在期货市场上的买权与卖权。在四种衍生金融工具中,远期合约是其他三种基本衍生金融工
具的基础,期货是一种标准化的远期合约,期权是一种有选择权的远期合约,互换则是由一系列远
期合约所组成的。远期合约和期货为人们提供了确定性,而且这是将交易者的权利和义务相结合的
确定性,但是期权却将这种权利和义务予以分