文档介绍：风险投资
Board of Directors
John J. Mack
Morgan Stanley
第一节风险投资的含义和作用
风险投资的概念和特征
风险投资的产生与发展
风险投资的作用
一、概念:
风险投资有时是指一种资本,有时是指一种投资方式。风险投资作为资本是指投入到新型的、有巨大发展潜力、未上市中小企业中的权益资金
美国风险投资协会的定义:风险投资是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的,蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。
欧洲风险投资协会的定义:所谓的风险投资是指一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为。
一、风险投资的概念和特征
二、风险投资的特点:
、高回报的投资
、
三、风险投资与一般金融投资的区别
风险投资
一般金融投资
投资对象
新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业,主要以中小企业为主
成熟的传统企业,主要以大中型企业为主
投资方式
通常采取股权式投资,所关注的是企业的发展前景
主要采取贷款方式,需要按时偿还本息,所关心的是安全性
投资审查
以技术实现的可能性为审查重点,对技术创新和市场前景的考察是关键
以财务分析和物质保证为审查重点,有无偿还力是关键
投资管理
参与企业的经营管理和决策,投资管理严密,是合作开发关系
对企业的运营有参考咨询作用,一般不介入企业决策系统,是借贷关系
投资回报
风险共担,利润共享,企业若获得巨大发展,可转让股权收回投资
按贷款合同期限收回本息
投资风险
风险大,投资的大部分企业可能失败,但一旦成功,收益足以弥补全部亏损
风险较小,到期如收不回本息,除追究经营者责任外,所欠本息不能豁免
人员素质
懂技术、管理、金融和市场,能进行风险分析和控制,有较强的承受力
懂财务管理,不要求懂技术开发,可行性研究水平较低
市场重点
未来潜在市场,难以预测
现有成熟市场,易于预测
二、风险投资的产生与发展
风险投资的产生
SBIC的建立
在挫折中求生存
80年代的复兴及以后的发展
Kleiner Perkins Caufield & Byers,他在软件巨头Oracle曾经做了八年的总裁和首席运营官
风险投资的产生
观点一,风险资本最早可以追溯15世纪末—哥伦布从欧洲向西探寻新航线“冒险”行动,当时他的想法赢得了西班牙王后伊莎贝拉的资金赞助
观点二,追溯至19世纪最初十年的铁路和纺织厂融资
现代风险资本最流行的观点是启蒙于第二次世界大战之后的美国
1946年组建的美国研发公司(ARD),孵化出了“数字设备”这一创业公司
1946年的惠特尼公司,将水果汁商业化
LS洛克菲勒,他的早期投资之一是东方航空公司,它是最早的一条商业航线。
美国风险资本发展大体经历了五个阶段
小企业投资公司诞生阶段(20世纪50年代中期)
20世纪50年代中期,美国政府要求加速高科技发展,以遏止苏联科技实力威胁
1957年美联储主导的一项调查报告显示:创业融资的不足是创业企业发展的主要障碍。
1958年美国颁布了《小企业法》,设立了小企业局(SSA),并在小企业局创设了小企业投资公司(SBIC)计划。不久,商业银行也被允许组建小企业投资公司
大量风险资本公司正在SBIC模式以外组建私人合伙企业。这些合伙企业提供SBIC不具有的一定程度的弹性优势,不到十年,私人风险资本合伙企业(private venture capital partnerships)的总资本便超过了小企业投资公司。
美国风险资本发展大体经历了五个阶段
风险资本成长阶段( 20世纪60年代)
20世纪60年代美国经济步入了一个“黄金”增长时期,同时,它也带来了一个巨大的IPO牛市,并允许风险资本公司(venture capital firms)上市。
例如,1968年“数字设备”上市时,它提供给ARD的年度投资回报为101%。
1959年数字投资创设公司时的7万美元,上市后市值变为3700万美元。
正因如此,风险资本成为了美国富有个人和家庭的一个热门市场。然而,它仍被机构投资者认为风险太大。
美国风险资本发展大体经历了五个阶段
风险资本市场萎缩阶段(20世纪70年代)
20世纪70年代,风险资本遭遇了双重严厉的打击。
1968年,有超过1000家风险支持公司IPO,达到市场的顶峰,自此股市进入了一个长达7年的漫漫熊市
1974年,国会通过《雇员退休保障收入法》,严格禁止公司养老金滥用以保护公司退休者。这些养老金的所有高风险投