文档介绍：2002年交通运输行业投资策略报告
 
一、2002年交通运输行业有望保持稳定发展

近几年,国家实施积极财政政策,通过加大固定资产投资来刺激国内需求,交通运输行业面临着很好的外部环境。同时,良好的宏观经济形势也促进了交通运输行业的稳定增长。过去十年,%,%,%,%%。

2001年,在宏观经济继续保持较快发展及固定资产投资保持较高水平的带动下,交通运输行业保持了较好的运行态势。1—11月,除水路客运继续保持颓势运行及铁路客运出现微幅下跌外,全国公路客货运输、铁路货运、水路货运、民航客货运输等各项指标均保持快速增长。

2002年,我国国民经济保持较快发展面临一定压力,为实现7%的增长目标,国家将进一步实行积极财政政策,加大固定资产投资规模,这为交通运输行业提供了有利的外部环境。预计全年交通运输行业仍将保持较为快速的发展趋势。

同时,交通运输行业具有发展比较稳定、现金流充沛、受国民经济波动影响小的特点,是一个典型的防御性行业。2001年第四季度基金投资组合显示,交通运输仓储业已取代信息技术业,成为证券投资基金资金投入最大的行业,这说明该板块有望在证券市场行情低迷时成为机构资金的“避风港”。

在交通运输行业中,我们较为看好交通基础设施板块,包括路桥、港口、机场类上市公司。另外,主营国际快递业务的外运发展由于行业前景光明,公司业绩优良也可重点关注。

二、关注交通基础设施行业的理由

1、基本面良好,经营风险与财务风险小

从经营特点看,交通基础设施类上市公司的主营收入主要来源于公路、桥梁、港口或机场的收费,收入来源稳定且主要以现金收入为主,发生业绩大起大落或大额坏帐的可能性比较小。因此,在国民经济形势不明朗的情况下,该类上市公司与一般产业部门相比所具有的业绩稳定增长、经营风险与财务风险小的相对优势,有望吸引机构投资者的关注,而这可能是去年第四季度基金大规模增持该板块上市公司的主要原因。

路桥、港口、机场板块的盈利能力与偿债能力均属较佳的水平,获得现金的能力也比较强。

而从已公布的2001年年报情况看,,,,。按目前价位计算,四家公司的市盈率都只有20多倍,属典型的绩优低市盈率公司。另外,福建高速和湖南投资也公布了预盈公告,预计2001年利润总额比上年增长50%以上。在25家公司中,没有一家公布预警公告。

由于2002年被普遍认为是一个调整年,市场总体运行可能呈较为平淡的特点,庄股模式的减少和机构投资者数量的不断扩容将促使组合投资受到越来越多的重视。同时,随着监管力度的不断加强,上市公司粉饰业绩的行为将得到大大控制,上市公司整体业绩可能出现一定程度的下滑。在这种情况下,我们认为业绩水分少、发展稳健的交通基础设施类上市公司可能成为稳健型投资组合的重要组成部分而得到机构投资者的认同和关注。

2、入世促进行业发展

交通基础设施行业是典型的入