文档介绍：2012 年 02 月 02 日
2012 年 02 月 02 日研究晨讯
张英分析师 SAC 执业编号:S1130511030018
今日热点
××××××××××××××××××
市场观点:
国金观点:
编者语:昨日公布了好于预期的 PMI 数据,对好于连续 2 个月好于预期的数据宏观分析师解读普遍乐观,认为 11 年 4 季
度货币财政政策松动带来效果,经济短期底部已经出现。但也有悲观的认为只是节前补库存效应所致,并且 1 月节日长
工作日少,数据准确度可能不够。国金宏观更偏向前者。市场对好于预期的数据也比较迷惑,先跌再涨再跌,也许对
“经济没有预期的悲观”的修复前期完成了一部分,现在需要等待信贷、放松信息确认短期经济的上行趋势。
今日重点推荐
《2012 年 1 月中国制造业 PMI 数据点评——经济下滑渐趋稳,政策刺激待观察》(汪毅,李治平)
1、 PMI 印证经济环比向上短波动开始。1 月制造业 PMI()较上月上行,而通常春节当月(扣除 09 年经济大幅刺
激效应)的运行规律为下滑 2 个点左右。从环比意义上看,短期经济底部已过,我们预计 1、2 季度增长环比向
上,但未来而并不持续。PMI 向上主要受益于财政支出及信贷微调的效应,未来的子弹何时用光仍有待观察。
2、分项看:购进价格及原材料库存明显上升,反映了大宗商品价格指数的上涨导致上游诸多企业已经开始储备库
存;新订单及生产指数小幅上升,显示政策托底效应的继续体现,但未来的持续性仍有待观察;产成品库存指数
继续下降,符合预期,因纺织等部分行业的库存仍在高位,未来 2 个月库存仍会继续下滑;出口订单继续回落,
外部因素变化的冲击仍在持续。
3、分行业看:食品饮料等行业受益于春节效应,新订单和生产指数明显上升;与此同时,非金属矿物,化纤,化学
原料,专用设备制造业的生产指数有所上升;而有色金属,化学原料,非金属矿物等行业新订单指数有所上升。
《医药行业业绩前瞻:行业看政策,机会在个股》(李敬雷)
1、目前看行业政策仍处在紧缩状态中,医保支出收紧、招标导致降价的风险仍无法排除。这样的背景下,行业整体
性机会仍需等待。虽然政策环境不好,但近期板块走势已经过度放大了政策风险,建议买入进入底部的个股。
2、 2011 年年报前瞻:(1)业绩增速超过 50%的公司有:莱美药业(95%)、舒泰神(80%)、康美药业
(51%)、昆明制药(51%);(2)业绩增速在 30%-50%之间的公司有:科伦药业(45%)、恩华药业
(40%)、东富龙(40%)、海正药业(38%)、瑞康医药(35%)、迪安诊断(32%)、云南白药(30%)、
人福医药(30%);(3)业绩增速在 0%-30%之间的公司有:恒瑞医药(23%)、华东医药(22%)、新和成
(3%);(4)业绩同比下滑的有:双鹤药业(-3%)、中新药业(-5%)、浙江医药(-15%)、江中药业(-
15%)、华兰生物(-25%);
3、 2012 年一季报前瞻:从趋势上多数年报高增长的公司一季度增速都可能出现回落。少数公司如恩华、恒瑞、迪
安、江中等还能延续增增速或者呈现加快态势。
4、二月推荐组合:(1)云南白药(稳定增长,动态估值 22 倍)、康美药业(看好公司在中药材方面的潜力,19
倍估值)、昆明制药(本月公布年报,21 倍);(2)莱美药业(21 倍的创新类小企业)、迪安诊断(低市值
有潜力的医疗服务公司)。
《债券 2 月月报:短期内基本面利空有限,交易须等待超调》(王申)
- 1 -
敬请参阅最后一页特别声明此文档仅供广发基金管理有限公司使用
此文档仅供广发基金管理有限公司使用
2012 年 02 月 02 日研究晨讯
1、对于交易盘,长端利率大规模的减持仍未到时,收益率难上难下的纠结格局依旧,交易盘更多只能等待收益率过
度波动带来的机会。对于配置盘,在配置压力不大的前提下,我们依旧不建议配置盘在目前的收益率水平下积极
配置长债,更多需要等待中期收益率上行的机会。
2、对于信用债,我们维持此前的看法,即高评级已经出现一些泡沫的迹象。短期来看,泡沫更大的可能不是马上破
裂,而是继续吹大。不建议配置盘介入,也提醒交易盘参与这些品种时控制风险、降低利差盈利预期。
《转债 2 月月报:大盘波段止盈,小盘持有待机》(汪先珍)
1、据现时的风险-收益权衡,我们对中长期转债一如既往的持乐观态度,因为“时间是把小剪刀,绿肥红瘦任它
削”。对于短期(二月份),我们