文档介绍：第三部分 均衡资本市场第6章资本资产定价模型资本资产定价模型:CapitalAssetPricingModel(CAPM)资本资产定价模型是现代金融学的奠基石。该模型给出了资产风险及其期望收益率之间的关系的精确预测。CAPM的重要作用在于:。简单CAPM的基本假设:存在着大量投资者,每个投资者的财富相对于所有投资者的财富总和来说是微不足道的。投资者是价格的接受者,单个投资者的交易行为对证券价格不发生影响。:,追求投资资产组合的方差最小化,这意味着他们都采用马科维茨的资产选择模型。。--,我们可以得到下面的一些均衡关系:所有投资者将按照包含所有可交易资产的市场投资组合(M)来等比例地持有风险资产组合。(假定风险资产为股票)每只股票在市场资产组合中所占的比例等于这只股票的市值占所有股票市值的比例。在每个投资者的作用下,市场投资组合不仅在有效边界上,而且市场投资组合也相切于最优资本配置线上的资产组合。资本市场线,即从无风险利率出发通过市场投资组合M的直线,也是最优的可得资本配置线。所有投资者将持有市场投资组合和无风险资产,只是在二者之间分配的比例不同。,我们可以得到下面的一些均衡关系:资本市场投资组合的风险溢价与市场风险和个人投资者风险厌恶程度成正比。数学表达式为:,与这个证券相对于市场投资组合的Beta系数成正比。Beta是用来测量个股收益与市场收益共同变化的程度。,我们可以得到下面的一些均衡关系:单个证券的风险溢价为:?什么是市场投资组合?当把所有个人投资者的投资组合贾总起来时,借入与贷出将相互取消,加总的风险资产组合价值等于整个经济中全部财富的价值,这就是市场资产组合,即M。每只股票在这个资产组合中的比例等于股票的市值占所有股票市场价值的比例。资本资产定价模型认为每个投资者均有优化其资产组合的倾向,最终所有人的资产组合会趋于一致,每种资产的权重等于它们在市场资产组合中所占的比例。?根据假设条件,如果所有的投资者都倾向于持有相同的风险资产组合,所有的投资者都将马科维茨分析(假设5)应用于同样广泛的证券(假设3),在一个相同的时期计划他们的投资(假设2),并且投资顺序内容也相同(假设6),那么他们必然会达到相同的最优风险资产组合。