第2章财务管理的价值观念.doc

文档介绍：第2章财务管理的价值观念
第一节货币时间价值
第二节风险与收益
第三节证券估价
本章主要内容
第一节货币时间价值
一、货币时间价值的理解
二、现金流量时间线
三、复利终值与现值的计算
四、年金终值与现值的计算
五、时间价值计算中的几个特殊问题
六、贴现率的计算
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一、货币时间价值的理解
概念:货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。

想想
今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗?

,?
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时间价值含义
时间价值是在生产经营中产生的
在确定时间价值时,应是没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率
时间价值用复利方法计算,呈几何级数增长
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时间价值概念
绝对数:
时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。
相对数:
时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
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思考:银行存款利率、债券利率、股票股利率、国债收益率和时间价值率的区别和联系?(只有在没有风险和通货膨胀的情况下才能相等)
应用:假设没有风险和通货膨胀,以利率代表时间价值。
不同时点上的货币,其价值是不相等的,为了比较大小,应按投资报酬率的高低进行换算,这就是时间价值的计算。
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二、现金流量时间线
1000
600
600
t=0
t=1
t=2
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三、复利终值和现值的计算
单利:只是本金计算利息,所生利息均不加入下期本金计算利息的一种计息方法。
复利:不仅本金要计算利息,利息也要加入下期本金计算利息的一种计息方法。
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“不”,爱因斯坦的回答是:
有人问爱因斯坦,世界上什么东西威力最大?
原子弹吗?
复利
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假设投资者按7%的复利把$1,000 存入银行 2 年,那么它的复利终值是多少?
0 1 2
$1,000
FV2
7%
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复利 FV1 = PV (1+i)1
= $1,000 ()
= $1,070

在第一年年末投资者得到了$70的利息,这与单利条件下的利息相等。
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FV1 = PV (1+i)1
= $1,000 ()
= $1,070
FV2 = FV1 (1+i)1
=PV (1+i)(1+i)
= $1,000()()= PV (1+i)2 = $1,000()2
= $1,
在第2年复利比单利利息多得$。
复利公式
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Future Value (. Dollars)
单利终值与复利终值的比较
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复利终值,是指按复利计算的若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。
FVn:Future Value 复利终值
PV: Present Value 复利现值
i:Interest rate 利息率
n:Number 计息期数
复利终值
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复利终值系数
可通过查复利终值系数表求得
注意
举例:FVIF 5%,3=

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例: 某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付80万元;另一方案是5年后付100万元,若目前的市场利率是7%,应如何付款?
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方案一的终值:
FV5 =800000(1+7%)5
=1122080(元)
或 FV5 =800000 (FVIF7%,5)
=800000×
=1122080(元)
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复利现值
复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值,可用倒求本金的方法计算。
由终值求现值,就叫做贴现。
贴现时所用的利息率叫贴现率。
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复利现值
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复利现值系数
可通过查复利现
值系数表求得
注意
举例:PVIF 5%,3 =

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例:若计划在3年后得到400元,利率为8%,现在应存入多少钱?
解答:PV=FV×(PVIF 8%,3)=400×
=(元)
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四、年金终值和现值的计算

后付年金
先付年金
延期年金
永续年金
年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。
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(普通年金)
Ordinary annuity
一定时期内,每期期末有等额收付款项的年金。
后付年金终值
后付年金现值
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0 1 2 n-2 n-1 n