文档介绍：案例 38 红利政策和公司资本结构模糊电子公司戴维·迈尔斯是模糊电子(FuzzyTronic)公司的首席财务官,正面临着一个棘手的问题。在l996年下半年的一个下午,迈尔斯回到他的办公室,他知道自己又将花费一个漫长的夜晚坐在电脑前调整公司4年的财务预测。他意识到这是一个挑战性的工作,不过同时他也被一些在白天的雇员大会上公开的要闻所鼓舞着。他感觉到,模糊电子公司的计算机程序已经攻克了一个汽车行业软件设计领域的一个重大问题,并且,公司即将成为几乎所有主要汽车制造商汽车传动软件的主要供货商。 1990年,一个叫王晓的年轻中国人创办了模糊电子公司,他是数学专业的研究生,为了寻梦从中国移民到美国。王晓在他旧金山的地下室公寓里创办了名叫模糊电子的小公司, 来试探模糊逻辑商业应用可行性,模糊逻辑是一个新的数学分支领域,可用来保证电梯更快的运行,更准确的调节空气的温度,还有对了,让汽车更平稳地换档。然而问题在于,王晓几乎不懂得美国的商务运作,对于国际营销更是知之甚少。他从彼此共同的朋友那里结识了戴维·迈尔斯,一个具有金融知识背景的大学毕业生。王晓立刻意识到迈尔斯可以提供他所缺少的在商务万面的专业知识和技能。这两个年轻人相处的非常好,并且到1992年,迈尔斯就主持完成了公司的首次公开募股。从1992年到l996年,公司的模糊逻辑软件主要销往日本和香港的制造商,公司经营取得了一个又一个的成功。不幸的是,把模糊逻辑软件推销给美国的公司却相当困难。除了古怪的名字以外,模糊逻辑运用了在重叠阶段的簇里设置一组组数据的方法,以大量的清楚而又精确的数学表述去解决近似问题——诸如很多、绝大多数、一些、和极少数的等概念。模糊逻辑使电脑在不同情况下去处理一些不易界定的问题,比如在一个晴朗的下午,该什么时候去打开温暖的办公大楼内的空调,或者制冷的空调风扇叶片应该转多快。王晓和迈尔斯都经常诅咒“模糊逻辑”这个词,也为他们幼稚地取了模糊电子有限公司这个名字而后悔,因为美国的经理们总是想当然的把模糊逻辑和思维不清联系起来。而对于这个年轻的公司来说,即使没有“模糊”一词带来的负面含义,把这项新技术推向美国市场已经相当困难了。王晓经常生气地说他软件的新名称将更富有逻辑性;尽管如此,模糊逻辑的术语却得到了亚洲市场的广泛接受和欢迎,公司的销售绝大部分来自那里。到了1996年,公司的前途成了王晓和迈尔斯最关注的大事。尽管公司早期产品获得了成功,一些日本的竞争者也开始在1994年上半年开发他们自己的模糊逻辑系统,模糊电子公司也清楚他们非常需要一个拳头新产品来巩固他们在市场上的核心地位。模糊电子公司的程序员在 1996年的下半年偶然搞出一项技术创新,这是一种软件控制系统,运用它能让汽车换档比现在运用在车辆上的机械连接更平稳。程序员非常有说服力地指出,如果迈尔斯能够提供他所需要的开发费用,这种新型软件将会对现有市场形成一次冲击。对于迈尔斯来说,这可是一个巨大的“如果”。他刚刚花两个月时间做好了模糊电子公司的预测财务报表,连同公司1996年来的实际经营情况,如下表1和表2。而现在,他不得不面临重新修改这些数据的工作。并且,他必须在3天之内答复程序员们模糊电子公司能否负担在 l997年投资传动软件项目所必需的175,000美元。迈尔斯知道从模糊电子公司目前的财务预测看,需要在红利支付上来一次健康性的转变, 同时他也