文档介绍：日本与亚洲金融危机?日本与亚洲联系的加强。?在导致亚洲金融危机的过程中,日元和美元的关系经历了激烈的动荡。从 1971 年的 360:1 到 1995 年初的 80:1 ,然后到 1998 年6 月再次走弱到大约 130:1 。?日元升值最初的冲击对日本出口商产生了很大的压力,导致日本经济增长率下降。日本银行的对策是 1986-1987 年初共五次降低利率。 1日本与亚洲金融危机?为了在日元强势的情况下保住自己在全球市场的份额,日本决定提高本国生产率,同时把生产转移到欢迎日本对外直接投资也具有廉价土地和劳动力的国家去。?广场协议后,日本对亚洲的直接投资增加了近六倍。? 1985 到 1995 年日元币值高企的十年给日本国内经济招来了麻烦,但对亚洲其他国家却是一个兴旺的时期。形成了日元越坚挺,亚洲越繁荣的模式。 2日本与亚洲金融危机?日本长期的低利率环境形成了世界上最大的国内资产泡沫,股票市场和房地产市场的定价高得令人难以置信。直到 1991 年,日本资产泡沫破灭后,经济发展进入了衰退期, GDP 增长率从 1990 年的 % 下跌到 % 。为了防止日本通货紧缩,日本银行持续奉行低利率政策,使得 1991 到 1995 年间,利差交易在亚洲兴起,活络的投资者把资本从日本和其他发达国家推向新兴市场。资本从日本流向其亚洲邻国,导致亚洲也产生经济泡沫。 3日本与亚洲金融危机?日本银行把未实现价值的股票投资组合也列作资本,使得金融头寸看上去很雄厚。随着日本经济放慢,外国人在日元走弱的形势下,从日本股票市场撤走资金,导致 1996 到 1997 年全部股价下跌。同时房地产价格的暴跌意味着银行贷款的大部分担保品价值缩水,为了保障资本的充足率,日本银行只好减少在国外的外汇贷款,因此在 1995 年6月到 1997 年6月之间,日本银行对亚洲的贷款普遍减少 27% 左右。随着泰铢的突然贬值,利差交易开始匆促回落,日本银行也加速了从亚洲的撤退。这些都导致了亚洲发生挤兑银行的风潮。 4处在危机漩涡中心的国家?泰国、印度尼西亚和韩国?这些国家国内的金融系统都是由银行主导,国内企业的融资主要通过银行信贷。?实行固定或盯住汇率制度,与美元挂钩。所以当 1995 年4月,日元开始对美元贬值后,降低了上述三国企业的出口竞争力。 5处在危机漩涡中心的国家?进入 90 年代,随着日本长期实行低利率政策,亚洲逐渐兴起了利差交易,由于日元的贬值,利差交易的的利润更丰厚了。息差表?利差交易与日本对亚洲邻国的直接投资使巨量的外国资本流入这些国家,促进了东亚国家经济的发展,同时也带来了诸多问题。例如:通货膨胀的压力,资产价格泡沫等等。该地区的信贷规模急剧扩大。在泰国,银行的大部分贷款都有房地产抵押,因此金融部门受房地产泡沫的威胁很严重。在韩国和印尼,私人部门的负债率非常高。 6处在危机漩涡中心的国家?经常账户赤字。经常项目指标?存在经常账户赤字并不一定会引发危机, 事实上,在危机爆发前的多年里,泰国、印度尼西亚和韩国一直存在经常账户赤字,却并未引发危机,而在 1996 年以后,各国的出口增长率急剧减速,并导致了经济发展减缓甚至出现了衰退,举债经营的企业的收入减少,银行的不良贷款增加,国际投资者对该地区经济失去了信心。 7处在危机漩涡中心的衡经常账户赤字,韩国则采取对资本账户的流入和流出交替使用放松限制和严格控制的手段, 印尼主要靠外衡。这都使得债务总量增加,尤其是短期外债持续增加,甚至超过了外汇储备。部分外汇储备和外债指标?所以在本币受到攻击时,外汇储备很快就消耗殆尽。 8 ?马来西亚和香港的货币虽然也受到了国际投机者的攻击,但对经济的破坏却没有上述三个国家如此严重。?马来西亚的金融系统也是由银行主导;大量的短期外国资本涌入,使资产泡沫不断膨胀;银行信贷激进增长,大量的涌入到了股市和房地产,私人部门的负债率在东南亚地区增长最快。?但是,马来西亚不断恶化的经常账户赤字,其原因是伴随高投资率的强劲进口,并且在 1996 年, 政府通过减少大型基础设施项目的实施改善了经常账户的不平衡。此外,马来西亚不是靠短期外债来平衡经常账户赤字的,而是主要靠外衡的。 9 亚洲其他国家的情况?马来西亚的外债总额相对较少, 1996 年为 387 亿美元,占 GDP 的 % ,其中短期外债为 100 亿美元,同外汇储备的比例约为 38% 。?在香港,由于国际私人资本大量流入,地产部门和股票市场的资产泡沫也在不断增加。但是香港具有强大的银行系统,资本充足,监管到位,政策灵活;香港的官方储备充裕(仅次于日本和中国大陆)。 10