文档介绍：长城证券有限责任公司房房地产地产房地产行行业业行业投资策略投资策略投资策略
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220080082008 年年年 121212 月月月 101010 日日日
分分析师:分析师析师分析师:::长城地产研究小组
把握反周敻期调控政策下的机会把把握握把握反周敻期调控政策下的机会刘栄昆昆昆: 昆::: 黄清林查黄清林查黄清林查:黄清林查:::
(86-755) 83516214 (86-755) 83515512
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――房地产行业惄 2009 年度投韤资旇策略桁
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(86-10)88366060-8780
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要点:要点:要点:
房地产行业惄作旴为最旫典型的周敻期性行业惄,其兴衰与宏观经济周敻期呈正相关
关系。房地产行业惄的复苏靇离果不开宏观经济的支敆持,而当前我国宏观经济投投资评级资评级投资评级:::谨谨慎推荐(上调)慎推荐(上调)
的企稳需总要悹一惊个稳定的房地产市场。而这也惁是今年十月份以惣来政府对房
地产行业惄的调控态靼度转斧向,刺激居民购房需总求的政策接二连枻三出台靸的原
因愁。09 年我国宏观经济环境并不乐枇观,但我们初步预计各季度的经济走旜重重点公司盈利预测及评级点公司盈利预测及评级
势可能呈现先跌后稳的格局。股股票简称票简称股票简称 08EPS 09EPS 08PE 09PE 投投资评级资评级投资评级
万科 A 16 18 谨慎推韴荐
综旘合考虑栴房地产市场的供需总关系、房价距离果合理枞水霠平的偏差、未来可能
保利枬地产 20 14 谨慎推韴荐
进一惊步出台靸的刺激性行业惄政策、宏观经济明年下半年可能暂时企稳等因愁
料库下载金地集团音 12 11 谨慎推韴荐
素靊,我们判断 2009 年全国楼栒市有望逐斏步企稳,成交量柎将在 08 年的基础招商地产 20 18 谨慎推韴荐
上稳中敯有升,而房价仍会出现一惊定幅度的下降。在此情况下,我们预计滨江集团音 15 13 谨慎推韴荐
09 年行业惄整体鞵业惄绩接近零柲增长。而我们重敷点跟踪旖的 30 家地产公司霰预计
09 年业惄绩增长 14%-19%。行行业表现业表现行业表现
20% 25000
10%
从地产股的投韤资旇驱动因愁素靊来看,通韖过分析美国、日本和香港的历枫史数据, 0% 20000
-10%
我们发现刺激性的货币政策、财政政策和行业惄其他靭救市政策出台靸前后,中国最大的资-20% 15000
-30%
-40% 10000
都给地产股带来了柚显著斗的投韤资旇机会。但我们同韚时看到,影愝响地产股市场-50%
-60% 5000
表现的最旫根本因愁素靊仍是其基本面,即房地产市场的景气状斱况。在政策刺-70%
-80% 0
激下,如果行业惄基本面见底回升,则地产股股价会出现真正意惱义惴上的反
07-12 08-01 08-02 08-03 08-04 08-05 08-06 08-07 08-08 08-09 08-10 08-11
转斧;而如果随靘后行业惄基本面仍未出现好转斧,则地产股会在政策刺激反弹成交金额房地产(申万) 上证综合指数
后,继续恋探鞍底。从估值敔的角度看,历枫史数据表明,估值敔水霠平跟行业惄景气
度之敍间关联枹度很高。从目前地产板块估值敔来看,
相相关报告关报告相关报告
处于历枫史低位,但是从 08 和 09 年行业惄业惄绩增长情况来看,目前 08年
20 倍、09 年 17 倍的估值敔并不便宜惚,相对也惁明显偏高。来自到了柚该买桟地产股的时候了柚吗桝?——房地产行业惄008 2
年四霶季度策略桁报告 2008 年 9 月
具体鞵到 09 年房地产行业惄的投韤资旇策略桁,我们认为,随靘着旂楼栒市经历枫一惊年多
房地产行业惄 08 年中敯报财务数据点评:高速靋增长已惠成
时间调整以惣及政府积极出手救市,目前行业惄面临柨的负面因愁素靊有所靫缓解, 昨旯日黄花 2008 年 9 月
行业惄有望在 09 年企稳。鉴于股市提鞱前反映愠预期,我们认为可以惣提鞱升行
春风花雨待何时——2008 年下半年投韤资旇策略桁 2008
业惄投韤资旇评级至敠“谨慎推韴荐谨慎推韴荐谨慎