文档介绍：行业报告
编号:TX2004-**********
2004 年 5 月 25 日
宏观紧缩对建筑用钢企业影响大于板材类企业
钢铁行业
高级分析师-胡涛中性
010-84533151 转 868
hut@

宏观紧缩政策影响建筑用钢价格较大。2004 年第一季度,钢铁行业延
分析师-赵志成续了 2003 年的强势,钢材产量同比增长 29%,钢材价格也同比增长
010-84533151 转 843
zhaozc@ 17%,但 3 月份以后在宏观紧缩政策影响下钢材价格(特别是建筑用
联系人-郭静钢)出现了明显回落,基本跌回了年初的水平,而板材价格基本保持
010-84533151 转 883 稳定。
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预计 04 年板材价格保持稳定,建筑用材价格将下跌。建筑用材和板
钢铁行业指数一年走势图材的需求将分取决于固定资产投资和汽车、家电等工业制造业的增长
速度。我们预计固定资产投资速度在宏观调控下将下降到 20%左右,
而工业产品的需求增长将会保持在 20%以上。而建筑用钢的供应增长
将会超过需求增长,板材特别是冷板在进口保护措施下仍会供不应
求。

关注具有成本优势的公司。钢铁企业的几大主要成本铁矿石、焦炭、
电煤在 03 年都出现了较大幅度的上涨,04 年二月后铁矿石价格在宏
观紧缩政策下虽然出现了较大幅度下跌,但同比去年仍有较大涨幅。
我们预计 04 年在资源紧缺的情况下主要成本的价格会维持目前的水
平,使得钢铁企业生产成本将会大大高于 2003 年平均水平。我们建
议关注钢材价格下跌不大,而又具有成本优势的上市公司。
相关报告:
维持对行业“中性”投资评级。我们认为在宏观调控的影响下,钢铁
《整体运行良好,子行业将行业(特别是建筑用钢企业)的系统性政策性风险较大。但我们同时
出现分化-2003 年钢铁行业认为拥有冷轧等高端产品、稳定廉价的铁矿石来源渠道的企业抗风险
报告》20031110; 能力较强,如宝钢股份,仍具有中长期投资价值。
《继续保持快速发展,面临

结构性调整-钢铁行业 2003
年 12 月报告》20040102;
《行业发展显风险,投资机
会重个股-钢铁行业 2004 年
1 月报告》20040205;
《钢材价格上涨,供求总量基
本平衡-钢铁行业深度报
告》
20040305;
《紧缩预期显露,防范风险为
分析师力求报告内容及引用资料客观与公正。文中任何观点与建议仅供参考,据
主-钢铁行业 2003 年年报综
此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告为非公开
述》20040426 资料。供天相投资顾问有限公司客户使用。
行业研究报告
宏观紧缩政策影响建筑用钢价格较大
2004 年第一季度,钢材行业延续了 2003 年的强势,钢铁产量加速增长,
1-3 月累计钢产量万吨,增长 %,钢材产量万吨,
增长 %,进口钢材 1008 万吨,增长 %,出口钢材 162 万吨,增
长 %。钢材价格一季度同比增长 40%,同年初相比增长 13%。但是 3
月份以后在宏观紧缩政策的影响下固定资产投资增速趋于下降,对建筑
用钢(线棒材)的需求减少,而钢材产量(特别是低附加值的线棒材)
由于 2002、2003 年新建项目的陆续投产而继续快速增长,造成阶段性
供过于求局面开始出现,钢材价格(主要是建筑用钢价格)开始回落,
线棒材价格下跌幅度较大。普线和螺纹钢价格已跌至接近 3000 元,低
于年初水平 20%左右。因为宏观紧缩政策对建筑需求用钢的影响较大,
而对以汽车、家电、造船等工业产品需求为主的板材影响较小,板材价
格基本上保持了稳定上升的趋势,中厚板价格目前已升至 4900 元左右,
热轧薄板价格升至 4800 元左右,冷轧薄板则稳定在 5600 元左右。
图 1 建筑用钢综合价格走势图
元/吨
4500

4000 普线螺纹钢
3500
3000
2500
2000

Jul-03
Jan-03 Jan-04
Sep-03
Mar-03 Nov-03 Mar-04
May-03 May-04
注:,螺纹钢规格φ12mm
资料来源:中国冶金报,天相投资顾问有限公司整理
图 2 中厚板综合价格走势图

元/吨
5500
5000
4500
4000
3500