文档介绍：幡Schroders辑健源自首睡-700-MUNICATIONSSCHRODERFUNDMANAGEMENTCO..LTD浅析投资的定性和定量分析股票市场运行周报国内、国际宏观经济及债券市场LnJ旗下基金表现[本期摘要]浅析投资的定性和定量分析虽然长线投资者给人留下的印象是重定性判断,定量的尺度相对模糊,但长线投资者谈定量少,绝对不是说他们不看,否则哪来“内在价值”和“安全边际”之说。长线投资者对企业内在价值的考量常常放在较长的时间区域来看,根据自己对内在价值的衡量确定所谓的安全边际。关于投资,定量是一个始终都无法回避的问题,定量直接涉及价格,也直接跟投资收益相关。定性研究在于思维层面的深邃洞察,综合运用各种知识的缜密分析。定量也并非易事,定性与定量,如同一个硬币的两面,是公司分析中两个最重要的部分,二者相互渗透、互为印证,难以割裂。宏观经济和债券市场内(20130401-20130403)4月1日,%,%的水平小幅上升,弱于市场一致预期(%-52%\预计3月PPI可能从上月的-%回落至-%附近。3月下旬开始“国五条T8号文‘:“71号文”等一系列政策加上经济数据的不及预期,使得市场风险偏好再度回落,债市收益率再度下行。际(20130329-20130405)本周的市场继续处于回调中,%外,其他主要市场股指均在回调,%,美国三大指数中道琼斯、%、%%,%,%%o浅析投资的定性和定量分析交银环球基金经理晏青在投资中容易碰到理论与实践脱节的状况,完美简洁的理论应用到现实投资经常遭遇失败。因复杂的现实案例中的变量众多,面对多变量该如何决策,简洁的理论若肤浅理解,那么对各个变量的变化如何决策,行动陷入无所适从的状态。若对之思考越深入,理解越透彻,则有可能穿越重重迷雾,触及本质,抽象出核心变量,所涉越少,越容易判断。为提高判断的成功率,长线投资者常常走在从深奥到简洁的路上。长线投资者常给人形象是重定性思考,分析逻辑表述清晰,对自己的判断充满信心,并敢逆势重仓。翻看他们的交易记录,很多确实是逆向投资者,敢于低价时“人弃我取二坚持长时间持有。很多投资人以为价值投资很简单,那是因为巴菲特擅长将极为复杂的投资哲理简洁地表达,但这也迷惑了很多初学者,错误认为价值投资的思维过程也简单容易。但千万记住,巴菲特的搭档查理•芒格的知识如百科全书般丰富,对人文科学与自然科学的结合也运用的炉火纯青,他对事物思考远比想象的复杂和深入。众所周知,可口可乐是他们最成功的投资之一,《穷查理宝典》中芒格用他所掌握的普世智慧阐述了如何缔造“可口可乐除了常规的市场学和数学知识外,芒格展示了如何运用心理学知识构造可口可乐这样一种产品,从心理学的角度看,这种饮料生意本质上是创造和维持条件反射:'可口可乐”商标名称和形象是扮演刺激的角色,而购买与喝下饮料就是我们想要的反应。如何创造条件反射和维持条件反射呢,芒格采用了心理学的两种方式:(1)操作性条件反射;(2)经典的操作反应,也就是通常称为“巴甫洛夫”反射。综合运用这些基础知识,这种产品获得芒格所谓的多重复合叠加的Lollapalooza效应,实现“以200万美元初始成本打造一家价值达到2万亿美元的企业很显然,这些知识常在我们研究的视线之外,但正是他对这些跨学科基础知识的充分理解和运用,达到比一般投资者对“可口可乐”更高的理解层次,也敢于在绝大多数人丧失信心时果断买入重仓。虽然长线投资者给人留下的印象是重定性判断,定量的尺度相对模糊,但长线投资者谈定量少,绝对不是说他们不看,否则哪来“内在价值”和“安全边际”之说。长线投资者对企业内在价值的考量常常放在较长的时间区域来看,根据自己对内在价值的衡量确定所谓的安全边际,即便是有十足的信心,但扰动短期价格波动的因素如此之多,经常长线投资者在他们衡量的“安全边际”之下依然被套。关于投资,定量是一个始终都无法回避的问题,定量直接涉及价格,也直接跟投资收益相关。作为投资者,最大的风险是什么呢?教科书常把波动性看做风险指标,作为投资者的我们会因为股价波动率高而觉得风险大吗?笔者认为学者是因波动率比较容易计算方便使用,才选它当风险指标,实际最大的风险是可能亏钱而造成损失。作为积极的投资者,买错股票或许是常有的事儿,对基本面的判断错误在所难免,但结果却充满了戏剧性,因为有时我们认为“错误的操作”不仅没亏钱反而赚钱,只要买的价格足够低,我们也能做成一笔“结果成功的投资虽然这种状况不会是常态,但给我们更多思考,可能造成亏损的原因很多,但买入价格过高是最常见的一种,买时的心理状况一般是过于积极