文档介绍：高级财务管理论文——企业并购中的财务管理企业并购现己成为当前经济屮的热门话题,但是,在理论界和实践屮热衷于研究并购前战略和策略的同吋,却往往忽视了并购屮的财务管理,多数企业由于并购后财务管理不力而导致整个并购失败或部分失败。企业应半在并购前对并购后财务管理的模式进行了解,在并购前即确定并购后的财务管理模式和重点,以使企业并购达到预计的效果。本文从并购的财务动因、财务方式、财务风险、财务整合以及成本控制五个方面对并购屮的财务管理问题作一简要分析。•并购的财务动因众所周知,并购能产生协同效应,协同效应能产生价值増值。并购的协同效应主要体现在三个方而:(1)经营协同,即企业并购后,因经营效率的提高带来的效益;(2)管理协同,即企业并购后,因管理效率的提高所带来的收益;(3)财务协同,即企业并购后对财务方面产牛的有利影响,这种效益的取得是由于税法、会计处理惯例、企业理财以及证券交易的内在作用而产牛的。这里我们主要分析并购的财务动因,也即并购的财务协同效应。通常认为,企业并购的财务动因主要有扩大市场、追求旳大利润、筹资、进入资本市场、投机、财务预期效应、避税等,因此,企业并购的终极财务动因可归结为实现企业价值的增值。但是,大多数并购不但没有给主并企业带来价值增值,相反还影响了企业的正常发展,一定程度上损伤了企业价值。究其原因,并购的财务方式等具体财务管理对实现企业价值增值这一终极并购财务动因有着重要的影响作用。•并购的财务方式企业并购会涉及不同的财务方式,这些不同的财务方式会对主并企业带来不同的影响,甚至影响企业的价值。这里所讲的企业并购的财务方式主要包括两个方面的内容:一是并购的支付方式;二是并购的融资方式。在现有金融工具的限制下,己经被采用的并购的支付方式主要有三种:一是现金支付方式,是指主并企业通过支付现金获得H标企业资产或控制权。现金支付方式需要收购企业筹集大量现金用以支付收购款项,这会给收购企业带来巨大的财务床力和风险。二是证券支付方式,是指收购企业通过发行新证券(股票或债券)以换取H标企业(资产或股票)的并购过程。它又包括股票支付方式、债券支付方式以及混合证券支付方式,股票支付方式的选择会稀释现有股东的控制权,而债券支付方式的选择乂会给企业带来债务压力。三是杠杆收购,是指少数投资者通过负债(通常是高负债率)收购FI标企业的资产或股份。在我国,并购的支付方式主要有现金支付、资产置换支付、混合支付、承担债务等方式,其屮以现金支付方式为主。并购的融资方式是筹集并购所需资金的金融工具,主要有内部融资和外部融资。内部融资是指收购企业利用留存收益进行并购支付,其对应的支付方式主要是现金支付方式;外部融资是指主并企业通过外部渠道筹集资金进行并购支付,包括债务融资和权益融资。债务融资对应于债券支付方式和杠杆收购方式,权益融资对应于股票支付方式或换股方式。企业并购的支付方式和融资方式的选择会影响并购的具体形式,同时也给企业带来了并购屮的财务风险。•并购的财务风险企业并购是一项高风险性的经营活动,风险贯穿于并购活动的始终,财务风险乂是并购风险屮的重要组成部分。并购的财务风险主要包括以下四个方面:(I)FI标企业价值评估风险。FI标企业的估价取决于主并企业对未来收益的大小和时间的预期,对FI标企业的价值评估可能高于其实际价值,这就产牛了FI标企业的价值评估风险。它主要受