文档介绍：公司治理和财务困境一实证材料来自中国上市公司/萤事会结构/会计学外文翻译公司治理和财务困境实证材料来自中国上市公司摘要:我们调查了在中国经济转型的背景下,公司治理的特点和财务困境风险之间的关系中。抽样了96家财务困难的公司和96家财务状况健康的公司,我们发现,大股东的所有权,国有制,和独立董事的比重是财务困境发生的概率呈负相关的关系。此外,管理代理成本是极不利于公司财务状况的。不过,一定程度的平衡所有权,管理层持股,董事会规模,首席执行官兼任董事长的职务重叠对这种财务困境的发生并没有太大影响。此外,我们还测试了从国有企业重组到国有和非国有所有制控股企业的影响。结果表明,公司治理结构不同对这两种形式的公司财务危机状况的影响也不同了。自20世纪80年代起,公司治理己成为财务困境研究的实证课题。以往的研究中验证公司治理和公司失败的关系。Chaganti,Mahajan,利Sharma(1985)调查了21家匹配对零售公司。结果表明,董事会比较大的企业更不容易失败。Dailyand和Dalton(1994a)研究了五十家破产企业,发现首席执行官职务兼任董事长和较低的董事会独立性与高企业破产率有关系。米勒和巳克(1997)用抽样的33匹配的美国公司研究报告说,公司首席执行官兼任董事长和外部人员百分比与周转率成正相关。辛普森和格里森(1999)调查287家银行,他们的调查结果显示,首席执行官兼任董事长与较低的财务困境可能性相关。elloumi和gueyie(2001)研究了46家财务状况正常和46家财务困难的加拿大公司,发现该外部萤事和股东的比例与财务困境的发生呈负相关。他们的研究结果还显示,公司外部董事所有权对财政窘迫的概率有负面影响,但外部董事的董事职位,对它有积极的影响。帕克和霍华德(2002)调查了公司治理对企业财务困窘的影响,他们的研究结果表明,那些股东及内部人员持股较高的财务困难企业较容易生存,并且公司总裁的轮换对财务困境公司的生存率有负影响。Lee和Yeh(2004)以台湾的上市公司为样本,研究控股股东挪用公司财物的风险与企业财务困境发生率之间的关系,他们证实财务困境的发生与这种挪用直径存在着正相关的关系。转型经济背景下公司治理对企业经营失败的影响仍然还在研究中。在转轨经济中,公司治理在中国上市公司中展现了一些典型特征,如不平衡的所有制结构,政府的政治干预,内部人控制,不成熟的管理激励与约束机制,缺乏公司控制权的市场等等。血多中国国内研究者从财务角度研究了中国上市公司的财务困境,但是很少有人系统的研究在中国新兴股票市场中公司治理特征和公司财务困境之间的关系。这些公司治理特征是否包含了一-些有关企业财务困境风险的重要信息呢?这些特征能否引入模型中用作解释和预测呢?本次研究的目的在于找出公司治理属性,如所有权结构,董事会组成和管理机构的成本等对公司财务困境发生的影响。我们的文章有两个方面的贡献。第一,我们尝试着对公司治理属性对公司财务困境的作用进行解释和预测。为达到此目的,我们使用了一些以往的研究中很少注意的变数。举例来说,所有制平衡的程度这个指标,是用来衡量最大股东施加给其他大股东压力。管理费用的比例是用来衡量管理代理成本的。第二,我们将样本企业划分为国家控股的公司和非国家控股两种,用来考察国家控制权的作用,然后比较这些属性对这两种形式的上市公司的影响。中国上市公司的公司治理在本世纪90年代,随着世界范围内改进公司治理的潮流,中国越来越清楚地认识到公司治理的重要性。中国资本市场,但仍是一个新兴市场,在一个转轨经济的国情中,公司治理在我国上市公司仍处于起步阶段。我国上市公司公司治理呈现了一些鲜明的特点。其中一个突出的特点就是一股独大和极不均衡的所有制结构。中国公众上市公司股份可分为两类:流通股和非流通股。流通股可以再市场上自由转让,而非流通股不能。流通股进一步分类为国家法人股、社会法人股、外资股、职工股、发行前首次发行的境内个人股。流通股也可以分为A股、B股和H股。非流通股通常占较大比例的股份。儿乎所有的大股东都是非流通股东。截至2002年底,%。平均而言,%%的公司的股票,%。在进40%的公司中,第一大股东控制了50%以上的在外流通股。在大约75%的公司,前五大股东拥有的至少有50%的公司股份。一股独大和失衡的股权结构,可能造成一些问题,如大股东架空和降低董事会的独立性。在另一方面,可交易A股,持有过于分散。截至2002年底,A股账户总计6700万美元,%是属于个人投资者,%属于机构投资者。压倒一切优势的绝大多数非流通股,使少数可交易的股东难以积极参与公司治理。他们往往一走了之。平均来说,在20