资本资产定价模型教学讲义专业知识讲座.ppt

文档介绍：(CAPM)资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel,CAPM)是由美国Stanford大学教授夏普等人在马克维茨的证券投资组合理论基础上提出的一种证券投资理论。CAPM解决了所有的人按照组合理论投资下,资产的收益与风险的问题。CAPM理论包括两个部分:资本市场线(CML)和证券市场线(SML)。2020/7/241我们讨论了由风险资产构成的组合,但未讨论资产中加入无风险资产的情形。假设无风险资产的具有正的期望收益,且其方差为0。将无风险资产加入已经构成的风险资产组合(风险基金)中,形成了一个无风险资产+风险基金的新组合,则可以证明:新组合的有效前沿将是一条直线。:一种无风险资产与风险组合构成的新组合的有效边界为一条直线。2020/7/243收益rp风险σprf不可行非有效2020/7/2452020/7/。设定假设的原因在于:由于实际的经济环境过于复杂,以至我们无法描述所有影响该环境的因素,而只能集中于最重要的因素,而这又只能通过对经济环境作出的一系列假设来达到。放宽假设2020/7/:在一期时间模型里,投资者以期望回报率和标准差作为评价证券组合好坏的标准,所有投资者都是价格接受者。假设2:所有的投资者都是非满足的。假设3:所有的投资者都是风险厌恶者。假设4:每种证券都是无限可分的,即,投资者可以购买到他想要的一份证券的任何一部分。假设5:无税收和交易成本。假设6:投资者可以以无风险利率无限制的借和贷。2020/7/:所有投资者的投资周期相同。假设8:对于所有投资者而言,无风险利率是相同的。假设9:对于所有投资者而言,信息可以无偿自由地获得。假设10:投资者有相同的预期,即,他们对证券回报率的期望、方差、以及相互之间的协方差的判断是一致的。2020/7/。每个人对证券的期望回报率、方差、相互之间的协方差以及无风险利率的估计是一致的,所以,每个投资者的线性有效集相同。为了获得风险和回报的最优组合,每个投资者以无风险利率借或者贷,再把所有的资金按相同的比例投资到风险资产上。2020/7/2410