文档介绍：Lecture 5
债券与股票定价
债券与股票定价
第一原则:
金融证券定价= 未来期望现金流的现值
为股票和债券定价我们需要:
预测未来现金流:
数量
时间
确定合适的折现率:
折现率需要和证券的风险相匹配.
债券的定义和例子
债券是借方与贷方之间签订的法律协议:
确定具体的贷款本金。
确定未来现金流具体的数量和时间:
固定利率
浮动利率
债券的定义和例子
考虑一个美为“6 3/8 ”。
债券面值是$1,000.
半年付息(分别于6月30日、12月31日付款)
由于息票利率是6 3/8,%,每半年支付$。
2002年1月1日,现金流的数额和时间如下所示:
如何给债券定价
确定现金流的数量和时间。
用合适的折现率折现。
如果你知道了债券的价格和未来现金流的数额和时间分布,所得到的到期收益率(yield to maturity, YTM)就是折现率。
到期收益率
定义: 到期收益率(YTM)是使得债券现值等于债券当前价格的那个收益率。
例子: 考虑一个债券,在第1时点和第2时点上各付$300,并在第2时点还回$1,000的本金(面值)。目前债券的价格是$1,200,那么这个债券的到以收益率是多少?
1,200 = 300/(1+r) + 1,300/(1+r)2
= r
因此,到期收益率(YTM)%
纯贴现债券
为纯贴现债券定价所需要的信息:
到期时间(T) = 到期时点-今天的时点
面值(F)
折现率(r)
纯贴现债券0时刻的现值:
纯贴现债券:例子
计算出30年期纯贴现债券的价值,其面值是$1,000、其到期收益率是 6%。
平息债券
平息债券定价所需信息:
利息支付的时间和到期时间(T)
每期利息支付数量(C)和面值(F)
折现率
平息债券价值= 每期利息支付的现值+ 面值的现值
平息债券:例子
假设现在是2002年1月1日,计算息票支付利率为6-3/8、到期日是2009年12月的美国长期债券价值(每半年支付一次)。如果到期收益率是5%。
2002年1月1日,未来现金流的时间和数量如下图所示: