文档介绍：金融危机后东亚双边货币互换问题研究内容摘要:本文从货币互换与流动性救援之间的关系出发,分析了东亚双边货币互换和金融合作的趋势,并对中国如何参与双边货币互换体系进行了思考。关键词:流动性救援东亚经济体双边货币互换金融合作次贷危机爆发以来,西方各国陷入了流动性短缺之中,许多国家对美元的流动性需求逐步加大,因此加大了双边货币互换的力度,以相互提供流动性支援度过危机。实际上,虽然国际货币基金组织成立以来在为各国提供流动性支援方面发挥了重要作用,但其能力和救援机制存在固有的缺陷,各国也因此纷纷采取其他措施补充流动性,其中代表性的措施就是建立双边货币互换机制。在此背景下,同样面对金融危机影响的东亚经济体的双边货币互换机制也不断加强,并呈现出一定的演变趋势,这种双边货币互换机制也影响着东亚金融合作的进程。不过,由于汇率协调机制尚未建立,东亚各层级之间流动性互助的有效性亟待加强。金融危机背景下双边货币互换协议的发展(一)金融危机以来各国双边货币互换协议的发展双边货币互换手段最早出现在上世纪六七十年代,具体形式是两国央行通过相互存入对方账户等值的本币以使用对方所存入的货币。布雷顿体系解体之前,美联储可以通过此项措施避免黄金流失,该体系解体之后,美联储没有了任意兑换黄金的压力,但货币互换对保持美元稳定仍具有重要作用。金融危机以来,由于流动性危机的出现,美国扩大了与其他发达国家和新兴市场国家的货币互换,一方面原有的互换协议规模增大,另一方面出现了许多新的协议。东亚经济体进行双边货币互换的历史较短,始于上世纪90年代的东南亚金融危机,以清迈协议的签署为起点。其主要内容包含两个方面,一是完善东盟国家之间的货币互换安排,并将其覆盖到所有国家,二是与中、日、韩建立双边货币互换网络和一定的回购协议,必要情况下相互提供适当流动性资金。当前,东盟十国全部加入货币互换协议,中、日、韩也分别与部分国家缔结了相关协议。(二)东亚双边货币互换发展趋势分析东亚经济体的双边互换协议的主流形式是以本币换取美元,目前仅中日、中韩之间的协议是本币换本币。金融危机以来,各国金融改革出现了新的趋势,东亚经济体的货币互换向各国自主签署双边协议、本币与本币互换的形式发展。以中国为例,其主要的双边互换方式就是与周边各国签署本币与本地互换协议。近年来,与中国签署双边本币互换协议的国家越来越多。与中国经贸关系密切的东亚经济体国家通过与中国签署双边本币互换协议,以期实现促进本国投资、维护地区稳定的目标。东亚双边货币互换发展趋势主要表现在:一是在原有的的区域合作框架下逐步建立了一定规模的双边货币互换网络。二是东亚经济体内部的韩国和新加坡等国与区域外的美国等国建立了相关的双边货币互换协议,跨区域的货币互换机制逐步建立。三是本币换本币协议成为主要的互换协议形式,既提供了流动性支持,又利用各国货币进行了贸易结算,促进了双边直接投资和金融投资,从而有利于统一的金融结算体系和货币合作机制向纵深发展。综上,从当前东亚各国双边货币互换机制建立的情况看,东亚区域内的流动性机制选择已经朝着双边机制发展,并成为区域多边机制的补充。不过,东亚自贸区建设进程缓慢,一个折中的选择就是进行自贸协议的制定。同时,以本币换本币取代东南亚金融危机过后的本币换美元,凸显了次贷危机以来各国基于对金融动荡的关注和金融改革的需求。当前,通过本币换本币规避美元波动