文档介绍：page 1 第八章第八章对外投资管理对外投资管理第三节债券投资 page 2 学****目标学****目标?★了解债券市场价格的影响因素?★熟悉债券到期收益率的计算、债券的投资风险?★重点掌握债券估价的基本模型 page 3 一、债券投资的收益评价一、债券投资的收益评价 1、债券价值的计算只有债券的价值大于购买价格时,才值得购买。债券未来现金流入的现值,称为债券的价值或债券的内在价值。 page 4 债券估价的基本模型: 式中: V——债券价值; I——每年的利息; M——到期的本金; n——债券到期前的年数 i——贴现率,一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率; nn ni M i Ii Ii IV)1()1()1()1( 2 21 1???????????? page 5 [例 1] ABC 公司拟于 19 X 1 年2月1日购买一张面额为 1 000 元的债券,其票面利率为 8% ,每年 2月1日计算并支付一次利息,并于 5年后的 1月 31 日到期。当时的市场利率为 10% 。债券的市价是 920 元。应否购买该债券? n V %) 10 1( 1000 %) 10 1( 80 %) 10 1( 80 %) 10 1( 80 %) 10 1( 80 %) 10 1( 80 54321????????????= page 6 由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题, 购买此债券是合算的。它可获得大于 10% 的收益。由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题, 购买此债券是合算的。它可获得大于 10% 的收益。或 : V=80 × PVIFA 10%,5 +1 000 × PVIF 10%,5 =80 × + 1 000 × =( 元) page 7 2、债券到期收益率的计算 2、债券到期收益率的计算?债券的到期收益是指购进债券后,一直持有该债券到期日可获取的收益率。这个收益率是指按复利计算的收益率,它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。 page 8 购进价格=每年利息×年金现值系数+ 面值×复利现值系数式中: V——债券的价格; I——每年的利息; M——面值; n——到期的年数; i——贴现率。 V=I × PVIFA i,n + M × PVIF i,n 即:现金流出现值=现金流入现值 i=? i=?page 9 [例 2] ABC 公司 19 X1 年2月1日用平价购买一张面额为 1 000 元的债券,其票面利率为 8% ,每年 2月1日计算并支付一次利息, 并于 5年后的 1月 31 日到期,该公司持有该债券至到期日, 计算其到期收益率。 1 000=80 × PVIFA i,5 + 1 000 × PVIF i,5 i=? page 10 用 i=8% 试算: 80 × PVIFA 8%,5 +1 000 X PVIF 8%,5 可见,平价发行的每年付一次息的债券,其到期收益率等于票面利率。=80 × + 1 000 × =1 000( 元)