文档介绍：1第5章项目的定价: 资本预算方法(一) 2资本预算的方法?贴现指标(动态指标) ?净现值法(NPV) ?净现值率法?内部报酬率法(IRR) ?动态投资回收期?非贴现指标(静态指标) ?回收期法?盈利指数法?平均会计收益率法 34案例设有一企业准备采用一新技术来生产产品,为此该企业需购置一新设备 90 万元,这台新设备的运输与安装费用为 10 万元,预计使用年限为 4年。预计 4年后其余值为 万元。这些机器被安置在一废弃的仓库(这间仓库已无其他任何经济价值)中。此外,也无需增加其他营运资本(例如,存货、应收账款等)。 5 预期未来 4年中,新设备的使用将产生如下净营业现金流量年份 1 2 3 4 折旧前税前利润 6 第0年的初始现金流量新资本支出 90 加:资本性支出 10 初始现金流出量 100 7 第1—4年的增量现金流量 1 2 3 4 折旧前税前利润 减: 折旧 税前收入净变化 () 减: 税收( 40% ) () 税后收入净变化 () 加: 折旧 1 —3年的增量现金流量 期末的增量现金流量未考虑项目善后处理的现金流量 加: 残值 减: 与资产出售有关的税收 期末增量现金流量 8 项目的预期增量现金流量年份 0 1 2 3 4 增量现金流量-100 9一、净现值法( NPV, Net Present Value ) 1、净现值? NPV 等于投资项目各年净现金流量按资本成本折算成的现值之和。 0 (1 ) ntttt NCF NPV r ???? 0 (1 ) nttt NCF NPV r ????现实中假设 t r r ?第t期净现金流量项目寿命期 10 ?2、净现值原则?独立投资项目? NPV >0, 投资方案可行; ? NPV=0, 可行,保本; ? NPV<0, 拒绝?排斥项目, NPV 最大的项目?存在资本约束,则组合项目 NPV 最大为优