文档介绍：国债期货规则解读一、国债期货交易、交割规则 3 5年期国债期货合约合约标的面值为 100 万元人民币、票面利率为 3%的名义中期国债可交割国债合约到期月首日剩余期限为 4-7 年的记账式付息国债报价方式百元净价报价最小变动价位 合约月份最近的三个季月( 3月、 6月、 9月、 12月中的最近三个月循环) 交易时间 09:15-11:30 13:00-15:15 最后交易日交易时间 09:15-11:30 每日价格最大波动限制上一交易日结算价的+-2% 最低交易保证金合约价值的 2% 最后交易日合约到期月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码 TF 上市交易所中国金融期货交易所国债期货合约解读(一) ?5年期---- 首先,从国际经验看, 5年期是国际国债期货市场上最为成功的产品之一;其次, 5年期国债期货对应的可交割券范围为剩余期限 4至7年的国债,目前其存量达 万亿,且流动性较好; 再次,可交割国债范围包含 5年期和 7年期两个关键期限国债,发行量稳定,具有较强的防逼仓和抗操纵能力;最后,商业银行交易账户持有国债的久期基本在 5年以内,当前我国公司债、中期票据的发行期限在 5年左右,与 5年期国债期货久期较为匹配,有利于投资者使用 5年期国债期货进行套期保值。?名义标准券---- 合约设计采用了国际上通用的名义标准券设计。名义标准券是指票面利率标准化、具有一定期限的虚拟券。与单一债券作为国债期货交易标的相比,采用名义标准券设计的意义在于可以扩大可交割国债的范围,增强价格的抗操纵性,减小交割时的逼仓风险。国债期货合约解读(二) ?最低交易保证金设置为 2 %---- 2007 年以来银行间和交易所的历史数据测算, 5 年期国债价格日波动小于 1% 的概率为 % ,虽然国际市场上 5年期国债期货保证金水平普遍低于 %,为稳定中金所 5年期国债期货最低交易保证金设为 2% ?实物交割---- 国际市场绝大多数国家或地区的国债期货采用的是实物交割制度, 我国财政部国债发行日趋规律化,国债现货存量充足,二级市场交易也实现市场化,因此实物交割制度更有利于期现货市场的联动,促进期现货价格收敛?最小变动价位 元------ 第一,从日间平均波幅角度分析,国债期货最小变动价位设定在 元比较适合国债期货波动小的特征;第二,最小变动价位设为 元可提高期货市场报价灵敏度,增加报价档位,提高市场流动性;第三,我国国债现货市场最小变动价位分别为 和 元,国债期货最小变动价位设为 元,可便于投资者在两个市场上进行套期保值或套利。?最后交易日第二周五---- 季末有资金和监管的压力,金融机构资金紧张,回购利率波动剧烈,因此避开每季下旬国债期货合约解读(三) 交易时间设定: 市场交易时间:交易所: 9:30-11:30 , 13:00-15:00 ; 银行间: 9:00-12:00 , 13:30-16:30 ?方便交易所运维、会员结算和参与客户资金管理,银行间市场在 9:30-15:00 成交金额占全天的 % 。?国债期货交易时间设定为:上午 9:15-11:30 ,下午 13:00-15:15 ,覆盖交易所和银行间市场的活跃交易时段可交割国债范围: ?中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债?固定利率且定期付息?同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所挂牌上市?到期日距离合约交割月首日时间为 4至7年?符合转托管的相关规定国债期货合约解读(四) 梯度保证金制度持仓限额制度一般月份 2% 交割月前一个月中旬 3% 前一个月下旬起到交割结束 4% 一般月份 1200 手交割月前一个月中旬 600 手前一个月下旬起到交割结束 300 手结算价确定?平时:本合约的当日结算价为合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后三位。?最后交易日: ,最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价,计算结果保留至小数点后三位。转换因子转换因子: 在交割过程中,各可交割国债的票面利率、到期时间等各不相同,因此,必须确认各种可交割国债和名义标准券之间的转换比例转换因子在合约上市时公布,在合约存续期间其数值不变。代码简称票面利率到期日 TF1212 TF1303 70003 07国债 % 2017-3-22 100010 10附息国债 % 2017-4-22 100015 10附息国债 % 2017-5-27 70010 07