文档介绍：2017-1-6 niexinjun 1第第 09 09 章章风险评估风险评估《中国注册会计师审计准则第 1211 号——了解被审计单位及其环境并评估重大错报风险》 2017-1-6 niexinjun 2 引例:了解被审计单位及其环境重要吗? ?从围绕 G天威的争议说起 2017-1-6 niexinjun 3 2006 年7月12日,上海国家会计学院财务舞弊研究中心某工作人员在某网站财经频道发表了文章《收益与现金流悖离,天威太阳能真的盈利吗? 》,炮轰新能源行业的龙头企业―― G天威(600550) 。就在文章登出时间的当日下午, G天威股价突然跳水,% ,7月13日, G天威开盘跌停,在稍有反弹后, 被牢牢封在跌停板之上,两个交易日 G天威的市值当日蒸发 亿。(一)申草的分析程序以及推论 2017-1-6 niexinjun 4 G天威(600550) ,主业是变压器及大阳能电池组件, 公认的新能源概念龙头股;一直是利好不断,业绩也强劲增长, 2005 年报预增, 2006 年半年报也预增,股价也翻了好几倍。但是 G天威三年又一期财报收益与现金流悖离现象非常严重。 G天威三年又一期累计实现净利 亿元,但经营性现金净流入是- 亿元,也就是说 G天威净利呈现增长趋势,但经营性现金净流入呈下降趋势。- - 经营性净现金流入 净利 营收合计 2003 2004 2005 2006 年第一季亿元申草的推论之一:现金流与利润流相背离 2017-1-6 niexinjun 5 分析认为: (1)预付账款与存货明显呈现非正常增长,对 G天威变压器产品关联交易发生额的真实性及公允性深表怀疑。(3)G天威财务报表确实存在很大疑点,所谓的新能源产品实际盈利能力令人怀疑。 G天威短期借款从 03年初 亿元增加到 06年第一季报的 亿元,资产负债率也从年初的 % 增加至 06年第一季报的 68% 。 % 合计 % 存货 % 预付账款 % 应收账款增长 2006. 2003. 亿元申草的推论之二:关键财务指标勾稽关系异常 2017-1-6 niexinjun 6 2006 年6月6日, G天威发表公告称获准定向增发 3500 万股, 其中公司控股股东保定天威集团占本次发行总量的 28% , 天威集团需支付 G天威 亿元,这不知道是巧合还是其他原因, 2006 年第一季度 G天威预付账款从年初 亿元,导致 G天威第一季报出现 亿元经营性现金净流出。是否这巨额的预付账款流入了大股东口袋中? 申草的推论之三:大股东是否存在掏空行为 2017-1-6 niexinjun 7 公司分析都是建立在行业分析的基础上,一般都是寻找同行业的龙头企业的财务资料和分析对象进行对比。而申草的分析仅仅是在看了 G天威的三年一期的定期报告后,仅仅是从财务报表角度进行的分析程序,存在较大不足,分析结论的可靠性不高。(二)质疑者的声音:申草的分析存在不足 2017-1-6 niexinjun 8 质疑一:对外部环境、法规制度背景分析不足?2005 年5月中国证监会公布了有关股份分置的解决方法,为了实现股权分置的顺利解决,中国证监会在 2005 年停止了有关上市公司的再融资和企业首次公开发行工作。而在当年,正是太阳能行业的爆发性增长阶段,而太阳能电池片的生产恰恰是资本密集型行业,每实现 100 兆瓦的生产能力需要投入约 7亿人民币。单纯靠当时的盈利水平,天威英利根本无法实现大规模的扩张,而上市公司 G天威在当时的融资渠道,除了银行贷款也别无他选,通过提高资产负债率来实现大量的资本投入也是上市公司的无奈之举。而在中国的制度背景之下,银行更愿意提供短期借款。 2017-1-6 niexinjun 9 质疑二:对行业资料收集不足行业面临最重要问题就是原料供应。”里昂证券分析师 Michael 认为, “未来两年,硅料供应紧张是太阳能行业最主要的风险。”2005 年中期,国际一家大型电池和组件公司原料库存从 2004 年初期的 50天下降到不足 5天, Michael Rogol 认为, “紧张的硅料市场使得许多公司原料库存降至极低。”种种事实表明, G天威“一路狂奔”在抢夺硅料的路上。对于备受质疑的预付账款增加问题, G天威常务副总经理郭爱华表示, “有很多预付账款都用在了对硅