文档介绍：大股东、小股东及新变化我曾经写过一篇名为《小股东的劣势》的专栏,2015年中国A股的狂热引起海外上市的中国企业纷纷启动私有化回归,其中当然有成功者,如分众传媒()和巨人网络(),更多的是失意者,中国资本市场的政策突然转向和A股狂热的潮水退去之后,将大量本想屹立潮头的公司晾在了沙滩上。我们百万投资组合上有不少公司也是这个游戏的参与者,我们作为参与游戏的外部人,截至目前则输得相当难看。比如我们曾经持有的航美传媒(NASDAQ:),我们是以低于其净现金的价格退出的。退出原因是我们对公司管理层的行为无法理解,而作为外部小股东,我们对管理层行为也无力干预,继续坚守的机会成本则过于高昂。经过对过去一年多投资的反思,我调整了百万投资组合的投资策略,因此本次组合调整的幅度比较大。具体来说就是,我们退岀了时间对我们来说不利的所有投资标的,而不管它目前看起来便宜不便宜。对于好公司来说,时间才是朋友;对于坏公司,时间则是敌人。我虽然早就知道这个道理,但过去两年的资本市场经验让我对此体会更加深切。改变投资思路的另一??原因是我观察到市场(包括A股和海外上市的中资公司)正在发生着深刻的变化,沪港通和深港通开通之后,中国A股市场与香港市场之间的联系日益紧密,中国A股市场会与国际成熟市场快速接轨,而香港作为离岸资金市场的特点也在淡化,并向A股估值和评价体系靠拢。周其仁教授对于中国经济和世界经济的联系有一个精彩的观点,即“两个海平面”,且引述如下:“这个世界就是两个海平面。中国开放时中国在底部,中国人均所得不到200美元,而1980年美国人均GDP==就到了12500美元;两国的分配结构不同,我们储蓄率高,落到中国人民口袋里的钱与美国落到人民口袋里的钱差80倍到100倍。如果不开放,美国在高海平面,我们在低海平面,会维持很长时间。邓小平的厉害,就是打通两个海平面,这个世界从此和以前再也不一样了。”中国A股市场与香港市场也有两个海平面现象,