文档介绍：第二章证券投资风险和收益
投资者制定投资目标应考虑回报和风险
投资者厌恶风险,承担风险需要补偿
不同的投资者对风险厌恶程度不一样,怎样刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关系
回报和风险的度量
市场给出收益-风险之间的公平关系
1. 证券投资的收益和风险
没有风险就没有股市
2001年下半年以来的中国股市
1987年10月19日,被称为“黑色星期一” DJIA %(508点)
证券投资的风险
证券投资的收益和风险
例子:下一年你有5000块钱用于投资,投资一年,有六种投资机会供选择:
(1)30天到期、现在年收益率为6%的货币市场基金
(2)一年定期存款,%
(3)10年期长期国债,每年收益为9%
(4)一种股票,现价10元/股,,
(5)一人向你借钱,期限一年,利率15%
(6)
证券投资的收益和风险
问题
你投资在哪种证券
有哪些风险
如何度量风险
如果该股票下一年的预期价格为10元,你是否会投资该股票
投资者如何决策
证券投资风险
风险的来源
经营风险(Business risk)
财务风险(Financial risk)
流动风险(Liquidity risk)
违约风险(Default risk)
利率风险
通货膨胀风险
国家经济状况
系统风险与非系统风险
收益和风险的例子
一支股票,现价100元/股,预期在接下来的一年中的红利为4元,一年后的价格预期为下表所示,无风险利率为6%
state of the economy probability ending price HPR
boom 140元 44%
normal growth 110元 14%
recession 80元-16%
2. 证券投资收益的度量
持有期收益率HPR(holding period return)
HPR
HPR provides a useful device for simplifying plex reality of investment analysis. Although no panacea, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period.
例子:一种股票现价为46元,假设一年后价格为50元,两年后价格为56元;,第二年中红利为2元,假设每次分红都在年末进行,求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR,以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR。