文档介绍：人民币汇率改革背景下
固定汇率与浮动汇率
的比较
理论上的比较
汇率制度的选择——一个争论不休的话题
汇率制度应该一个不断地变迁地过程
影响汇率制度的几个因素
汇率制度的选择 ——一个争论不休的话题
20世纪50年代:
kindleberger一派极力推崇固定汇率制,认为浮动汇率制造成了汇率的不稳定。
friedman一派则持相反意见,认为:“浮动汇率不必是不稳定的汇率,即使汇率不稳定,也主要是因为主导国际贸易的经济基础不稳定。固定汇率尽管名义上是稳定的,但它可能使经济中的其他因素的不稳定性变得持久而强化。”
20世纪60年代
Mundell(1961)提出“最优货币区”(OCA)理论。
20世纪70年代
麦金农和肖分别提出“金融抑制论”和“金融深化论”;
经济学家开始关注发展中国家的汇率制度,提出“经济论”和“依附论”。
20世纪80年代以后
“苏东剧变”之后,转型国家经济制度、产权制度的变革与选择,特别是90年代以后,新兴市场货币危机、欧元诞生等事件使得汇率制度再度成为研究的热点。
汇率制度是不断变迁的过程
以前的许多学者依据有限影响因素得出的汇率制度的研究结论可能是合理的,但是从动态的观点来看,多因素的差异性与变动性决定了他们的研究结论常常是存在问题的。
影响汇率制度的因素复杂多样,而这些因素又随着政治、经济和金融等因素的发展变化而不断地变化,因而作为这些因素综合作用的结果——汇率制度也应该不断地变迁。
从中期和短期来看,一个国家的汇率制度应该取决于一个国家的具体情况,它不仅取决于传统的最优货币区因素(如经济结构特征),而且取决于政治经济因素(如政治不稳定和通货膨胀诱因)和恐惧浮动因素(如本币定制债务)等。此外,像其他经济政策一样,一国汇率的变迁和选择还可能反应着政策决策者和公众的偏好。
从长期来看,由于影响汇率制度的因素是不断变化的,所以国家对于自身汇率制度的抉择并非是一劳永逸的,没有单一的汇率制度适合同一时期的所有国家或者同一国家的所有时期,各国都会自愿或非自愿的依据不同时期的不同情况对自己国家的汇率制度做出调整。
特定的汇率制度可能只适合特定国家在特定时期,特定社会历史条件下的需要。
影响汇率制度的几个因素
经济结构特征
政策配合
经济冲击
政府信誉
BBC规则
价格确定
经济结构特征
Heller于1978年提出了“经济论”,认为一国汇率制度的选择主要取决于经济结构特征因素,如经济规模、经济开放程度、进出口贸易的商品结构与地域分布、相对通货膨胀率以及同国际金融市场一体化的程度等。
一些发展中国家的经济学家提出了“依附论”,认为发展中国家汇率制度的选择取决于其经济、政治等对外依赖关系,至于采用何种货币作为锚货币,取决于该国对外经济、政治关系的集中程度。