文档介绍：第七章融资方案分析本章考情分析:本章改动较大,属于事实上的新章节,只保留老教材中资金成本分析的知识,其余都为新增加的内容。本章学****须具有第五、六章的基础,学****理解难度不大。本章应重点关注“普通股资金成本”、“债务资金成本”、“加权平均资金成本”、“息税前利润-每股利润分析法”、“资产证券化特点”、“物有所值评价流程及定量计算”、“财务承受能力论证内容及计算” 这几个知识点。今年考试中会涉及 1-2个小问题。本章的学****应以理解各类融资分析的主导思想为主,计算方面的理论本质上还是“A、P、F'的关系,相对于前几章来说,基本是换汤不换药。重点是把教材中几个案例题的分析思路及方法理解清楚,再做几个题熟练下就可以了。2010年2011年2012年2013年2014年2016年项目资本金的筹集无无普通股资金成本、加权资金成本计算无加权资金成本计算什么是融资方案研究?其是在已确定建设方案,并完成投资估算的基础上,结合项目实施组织和建设进度计划,根据项目的需求和实际情况研究确定项目融资方案,进而作为融资后财务分析的基础。一、=资金占用费+资金筹集费资金成本通常以资金成本率来表示。资金成本率:指能使筹得的资金同筹资期间与资金使用期间发生的各种费用和向资金提供者支付的各种代价等值时的收益率或贴现率。资金成本率公式:吕实际流入额度叽-筹集时和使用时各项费用G9 (W ■资金成本率实际是使整个过程现金流折现后=0的折现率。式中:Ft-各年实际筹措资金流入额。C-各年实际资金筹集费和对自己提供者的各种付款,也包括贷款、债券等本金的偿还。i-资金成本率。n-资金占用期限。(1)优先股资金成本优先股有固定的股息,股息用税后净利润支付;股票一般是不还本的,故可将它视为永续年金。优先股资金成本=优先股股息/(优先股发行价格-发行成本)Q手写板圈示4CVFf.*iCl+i)nF 优先股股票债券资本属性权益(股债双属性)权益债券清偿顺序其次最后最先表决权否有否利息抵税否否是利率方面(i)稳定不稳定稳定Q手写■板图示0701-02亠10000(10300-3503)X1%^「①五险一金=沖丁&皿元10000 』«②贷:T800-2000=|58007E|、③扣税:B800'3500)X(2)普通股资金成本普通股资金成本可以采用:■①资本资产定价複型法;t②税前债务成本加凤险溢价法;③股利増长模型法;U1)资本资产定价模型法式中:Ks-普通股资金成本;Rf-社会无风险投资收益率;3-项目的投资风险系数;%市场投资组合预期收益率。小案例:12%,某项目设社会无风险投资收益率为3%(长期国债利率),,采用资本资产定价模型计算普通股资金成本。『参考答案』普通股资金成本为:&=对+以忆-对)=3%+(12%-3%)=%2)税前债务成本加风险溢价法Ks=K)+RR式中:Ks-普通股资金成本;Kb-税前债务资金成本;RR-投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。(通常采用 4%的平均风险溢价。)3)股利增长模型法假定股票投资的收益率不断提高,且以固定的增长率递增,则普通股资金成本的计算公式为:式中:Ks-普通股资金成本;D-预期年股利额;Po-普通股市价;G-普通股利期望年增长率。小案例:某上市公司普通股目前市价为16元,,股利年增长率为6%,计算该普通股资金成本。『参考答案』该普通股资金成本为:r +6%对16=5%+6%=11%小案例:(2009年真题)某上市公司拟投资新建一个生产项目,委托甲咨询公司开展可行性研究。公司目前股票市价为16元,预计年末每股发放股利 ,并以每年6%勺速度增长。问题:。,普通股资金成本的计算还可采用哪些方法 ?『参考答案』:=+6%=%。3•债务资金成本分析(1)所得税前的债务资金成本分析1)借款资金成本计算指向银行及其他金融机构以借贷方式筹措的资金。小案例:期初向银行借款100万元,年利率为6%按年付息,期限3年,到期一次还清贷款,资金筹集费为贷款额的5%计算借贷资金成本。1D0万『参考答案』本题中,期限3年,所以n=3,Fo=1OO,Co=Ci=100X5%Fi=F2=F3=0,G=100+100X6%=106因此,计算得出:i=%2)债券资金成本计算(非重点)债券的发行价格有三种:•荒价发行(高于债券票面金额的价格发行)-折价发行(低于儀券票面金额的价搐发行)等价发行(按债券票面金额的价格发行)■小案例:面