文档介绍：目 录概述 5行业:疫情后恢复强劲,汽车板块估值得到修复 6销量 6估值及持仓 7乘用车:分化趋势明显,优秀车企扩大领先 8营收 8毛利率 9费用率 . 净利 . 净现金流 11零部件:盈利增强,优秀企业订单份额有望提升 . 营收 12毛利率 12费用率 . 净利 . 净现金流 14商用车:需求旺盛,卡车表现强势 . 营收 . 毛利率 . 费用 . 净利 . 净现金流 17投资建议:基本面持续改善支撑估值修复 18风险提示 18图表目录图表1:汽车细分行业上市公司样本构成(截至2020年9月4日) 5图表2:2015-2020年汽车销量(万辆)及增速(%) 6图表3:2015-2020年汽车季度销量增速(%) 6图表4:2015-2020年乘用车季度销量增速(%) 6图表5:2015-2020年商用车季度销量增速(%) 6图表6:汽车行业基金持仓情况 7图表7:汽车行业基金持仓占比排名情况(升序) 7图表8:申万乘用车相对沪深300走势 7图表9:申万零部件相对创业板指走势 7图表10:乘用车PE(TTM)及PB 7图表11:零部件PE(TTM)及PB(中值法) 7图表12:2010-2020乘用车企营收增速(%,含上汽) 8图表13:2010-2020乘用车企营收增速(%,不含上汽) 8图表14:2015-2020年中国狭义乘用车上险份额前20车企 8图表15:2010-2020乘用车企毛利率(%,含上汽) 9图表16:2010-2020乘用车企毛利率(%,不含上汽) 9图表17:乘用车企合计费用率(%) 9图表18:乘用车企销售费用率(%) 9图表19:乘用车企管理费用率(%) 10图表20:乘用车企财务费用率(%) 10图表21:乘用车企单季净利率(%) 10图表22:乘用车企单季扣非净利率(%) 10图表23:2015-2020季度净现金流(亿元) 11图表24:2015-2020季度经营性净现金流(亿元) 11图表25:2010-2020零部件企业营收增速(%) 12图表26:2010-2020营收增速(%,不含华福潍均) 12图表27 2010-2020零部件企业毛利率(%) 13图表28 2010-2020零部件毛利率(%,不含华福潍均) 13图表29:2010-2020零部件企业合计费用率(%) 13图表30:2010-2020零部件企业费用率(%) 13图表31:2010-2020零部件企业单季净利率(%) 14图表32:2010-2020单季净利率(%,不含华福潍均) 14图表33:2015-2020零部件企业季度净现金流(亿元) 14图表34:2015-2020季度经营性净现金流(亿元) 14图表35:2010-2020客车企业营收季度增速(%) 15图表36:2010-2020卡车企业营收季度增速(%) 15图表37:2010-2020客车企业毛利率(%) 15图表38:2010-2020卡车企业毛利率(%) 15图表39:2010-2020客车企业合计费用率(%) 16图表40:2010-2020卡车企业合计费用率(%) 16图表41:2010-2020客车企业单季净利率(%) 16图表42:2010-2020卡车企业单季净利率(%) 16图表43:2015-2020客车企业季度净现金流(亿元) 17图表44:2015-2020客车企季度经营性净现金流(亿元) 17图表45:2015-2020卡车企业季度净现金流(亿元) 17图表46:2015-2020卡车企季度经营性净现金流(亿元) 17概述我们以中信行业分类为基础,剔除成分中的ST股和摩托车子行业并加入具有代表性的新股,共选择汽车及汽车零部件行业A股188家上市公司作为分析样本。截至2020年9月4日,,%。2Q20行业触底反弹,优秀企业盈利亮眼。汽车销量自4月开始回到正增长,车企及零部件企业2Q20营收也同步回正,虽然毛利率尚未完全恢复,但费用控制上成效明显,最终净利表现亮眼。而疫情影响下,车企和零部件企业看重现金流的保护,经营性现金流恢复强,投资和融资上偏向谨慎。汽车行业基本面已走出1Q20的低谷,优秀企业在2Q20调整完毕后迅速切入盈利增长通道。乘用车:优秀车企抢占尾部车企份额,净利亮眼主要源自费用端的强有力控制;零部件:优秀企业份额持续提升趋势不变,对冲行业及海外疫情等不利因素;商用车:基建及物流需求旺盛,卡车强劲增长带动板块上行。预计3Q20恢复趋势增强,优秀企业扩大领先。1Q20疫情对国内汽车行业的冲击在2Q20已基本恢复。优秀自主车企在逆境中积蓄力量并不断寻求份额的突破,3Q20有望释放更强的经营