文档介绍：资金成本和资本结构企业财务管理的目标在于实现企业价值最大化,而寻求筹资成本的最低化和最佳的资本结构,是企业财务管理目标的一个重要方面。,也称资本成本(Cost of Capital) 。在商品经济条件下,企业取得和使用资本都要付出一定的代价,即资本成本。资金成本指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用,包括筹资费用和用资费用两部分。 ,为获取资金而支付的各种一次性费用。例如向银行借款支付的手续费、委托金融机构代理发行股票、债券的注册费、发行费、印刷费等。筹资费用同筹集资金的数额、使用时间的长短一般没有直接关系,一般不发生于资金使用过程,且属于一次性支出,通常可以作资金成本的固定费用处理。 ,因占用资金而支付的费用,例如利息、股利等。用资费用的大小与筹集资金的数额多少、资金占用时间的长短成正比, 是资金成本的主要内容,通常可以作为资金成本的变动费用处理。在不同筹资方式下、不同筹资额的资金成本进行比较时,资金成本通常用资金成本率表示,资金成本率是用资费用与筹集资金净额的比率。资金成本率与筹资总额、用资费用、筹资费用之间的关系可以用如下计算公式表示: 式中: K资金成本,以百分率表示; D用资费用; P筹资总额; F筹资费用; f筹资费用率= F/P % 100 )1( % 100?????fP D FP DK或上式中,分母是( P-f ),因为: 是一次性支付的费用,仅发生于筹资时,不同于经常性的用资费用 D ,所以不能用(D+F)/P来代替 D/(P-F); ,(P-F) 表示企业在某一时刻实际取得的筹资净额; /(P-F) 而不是 D/P ,表明资本成本率与股利( 股息、利息)率(D/P) 等在含义和数量上的差别。 D/(P-F)更能反映真实成本。 2、资本成本的作用资金成本是财务上的一个重要概念,国际上将其列作“财务标准”( Financial Standard ) ,其重要作用表现在: ; ; ; 。只有当 R≥K 时,经济上才具有可行性。故 K 被视作“最低报酬率”( Minimum Return Rate - MRR )或投资方案的“取舍率”( Cut-off Rate /trade off ) 。在财务预测、决策中, K 可作为正常的贴现率( Discount Rate )。 5. 是衡量企业经营业绩的标准。各种投资项目是否可行的一个重要标准。 。?二、资金成本的计算?(一)通用模型% 100 )1( % 100?????fP D FP DK或通用公式的经济意义是: 资金成本以用资费用与筹集资金净额的比率或资金成本率表示,反映取得一定筹资净额付出了多少经济代价。二、个别资本成本的计算(一)债务成本(一)债务成本( ( Cost of debts ) ) 1、长期借款的成本。其计算公式如下: )1( )1( l llFL TIK???式中: K l:长期借款的成本; I l:长期借款的年利息; T:公司所得税率; L:长期借款的本金; R l :长期借款的年利率 F l:筹资费率; F:筹资费额 l lF TR???1 )1(或 FL TI l???)1(或如果不考虑筹资费用,或者筹资费用小而忽略不计,则上式中的资本成本也可按下列公式计算: )1(TRK ll??如果一年内付息几次,并按复利计算,则长期借款的成本可按下列公式计算: )1()1(T n R K nL L??????????式中, n为每年付息次数。【例】长期借款 150 万元,年利息率 % ,n=3 年,每年付息一次,到期一次还本。筹资费率 % ;所得税率25% 。则:K l=[% ×(1-25% )]÷(1-% )= % 【例】某企业长期借款 150 万元,年利息率 % , n=3年,每年付息一次,到期一次还本。所得税率 25% 。 K l=% ×(1-25%) =% l llF TRK???1 )1()1(TRK ll??