文档介绍：汇聚财智共享成长特色与创新引领行业升级医药行业 2011 年投资策略汇聚财智共享成长目录一、 2010 年医药行业运行情况二、影响医药行业发展的主要因素三、 2011 年医药行业两方面机会四、重点公司推荐汇聚财智共享成长 % % 医疗器械 % % 1, 中成药 % % 生物制品 % % 1, 化学原料药 % % 2, 化学制剂 % % 7, 整体利润总额增速利润总额销售收入增速销售收入时间医药板块今年仍较快增长 2010 年1-8 月,医药销售收入同比增长 % ,增幅快于 2009 年同期,环比增幅有所回落生物制品延续高增速,领先于其它子行业表1:2010 年1-8 月医药板块分行业销售及利润情况资料来源: Wind, 长江证券研究部汇聚财智共享成长全年“V”形向上,远远跑赢大盘 6月药品降价及医药反商业贿赂预期,板块剧烈调整下半年,政策预期弱化,继续超越大盘图1:医药板块走势资料来源: Wind, 长江证券研究部医药板块全年回顾汇聚财智共享成长目录一、 2010 年医药行业运行情况二、影响医药行业发展的主要因素三、 2011 年医药行业两方面机会四、重点公司推荐汇聚财智共享成长总体上:货币供应过量影响:原材料、人工等上升,企业成本全面提高产业政策调整:调结构,房地产等周期性板块的挤出效应影响:资金涌入农产品等资源品领域,进一步推高药材价格,中药企业或率先分化 原料药 生物制药 23 16 中成药 中药饮片 - 化学制剂 - 医药制造整体管理费用同比增长(%) 财务费用同比增长(%) 销售费用同比增长(%) 销售成本同比增长(%) 销售收入同比增长(%) 表2:医药制造业各板块经营情况比较( 2010 年1-8 月) 资料来源: wind ,长江证券研究部通胀汇聚财智共享成长政策新版 GMP 新版药典医药流通行业规划招标政策药价政策公立医院改革医保体制改革基本药物制度近两年,国家推出一系列医药行业政策,随着医改推进和十二五规划出台,可以预期将有更多政策出台汇聚财智共享成长目录一、 2010 年医药行业运行情况二、影响医药行业发展的主要因素三、 2011 年医药行业两方面机会四、重点公司推荐汇聚财智共享成长中药材:踏上“价值发现”之旅未来趋势:维持价格高位,甚至继续上涨,不同于大宗商品的强周期特征传统认识:农副产品,低附加值新观念:资源品,稀缺价值发现药材价格上涨原因天气、自然灾害人工费用上涨疫情(导致需求增大) 长期低价(尤其是 2008 年大幅跌价) 中药材种植宏观调控不健全行业标准提高稀缺性(药用、保健价值逐渐发掘,天然药材资源急剧减少,人工种植也受限) 资金炒作汇聚财智共享成长中国药典 2010 年版一部江西省中药材标准 1996 年版中国药典 2005 年版一部西藏自治区地方药材质量标准上海市中药材标准 1994 年版中国药典 2000 年版一部湖南省中药材标准 2009 年版宁夏中药材标准 1993 年版中国药典 1977 年版一部福建省中药材标准 2006 年版河南省中药材标准 1993 年版维吾尔医常用药材香港中药材标准 2005 年版广西省中药材标准 1990 版进口药材标准广东省中药材标准 2004 年版江苏省中药材标准 1989 年版中国卫生部药品标准维吾尔药分册山东省中药材标准 2002 年版四川省中药材标准 1987 年版卫生部药品标准藏药分册黑龙江省中药材标准 2001 年版吉林省药品标准 1977 年版卫生部药品标准蒙药分册北京市中药材标准 1998 年版青海省药品标准 1976 年版卫生部药品标准中药材第一册( 1992 年版) 各省市中药材标准国家中药材标准资料来源: Wind, 长江证券研究部表3:国家及地方出台的中药材标准中药材:踏上“价值发现”之旅中药材行业长期没有完善、统一的标准 2010 年药典收载中药材种类增加(收载药材及饮片、植物油脂和提取物、成方和单味制剂共2165 个,其中新增 1019 个,修订 634 个);标准大幅提升;统一炮制规范;提高质量控制水平;增加或完善安全性检