文档介绍：本文综述:第二季度,LME 三月期铜强劲劲冲高,再创新的历史最高记录
美元/吨,距 9000 美元/吨仅一步之遥。然而中国铜消费明显低于预期以及能
源价格高企不下引发投资者对全球经济担忧增长,期铜在 8800 美元一线遭到到

沉重抛压,铜价在整个第二季度中更多的表现出一种冲高回落、震荡走低的
态势势。目前前中期基本面仍旧偏空,但近期基金操作迹象明显,铜价将维持区
间震荡行情,而后铜价波动动中心仍会继续下移。

消费低弥、、、震荡筑顶、震荡筑顶
——2008 年二季度铜市场分析及后市展望
长城伟业期货有限公司施文竹
一一一、一、、、中国铜市场分析中国铜市场分析
,国内消费不佳
图 1 国内精炼铜表观消费图

资料来源:统计局、海关、长城期货信息中心
3-5 月是国内传统的消费旺季,通常在这期间铜进口增加加迅速、中下游企业订单充裕、
开工率高,因此也是铜价冲高的最佳时机。然而今年旺季消费量并没有达到到预期水平,旺季
不旺的结论得到到了业内人士的共识。可以发现,在 5、6 月随着旺季的深入铜价并没有继续
攀升,反而进入一个较长的盘整期。近期公布的数据表示,5月未锻造铜及铜材进口量为
万吨,较 4 月大幅缩水 19%。而 4 月精铜表观消费量为万吨,同比下降 %。首次
打破 2007 年以来国内精铜表观消费量持续上涨局面。且 1-4 月精铜表观消费量累计为
万吨,同比仅小幅增加加 %,几乎与去年持平。此外,今年旺季在高铜价及供应充
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足的背景下,铜消费企业纷纷将存量降至较低水平,平均仅为 2 天多。同时这些企业均表示
不同程度改变了采购策略,由以往盯货改为盯价,价低时补仓,价高时消化化库存,使得今年
不曾出现以往大量的备货行为。目前前进入传统的消费淡季稳状态,虽然今
年淡季需求可能不会非常低迷,但是也很难提震消费,刺刺激铜价上扬。“中国因素”很难在
下半年对于铜价有所作为。

图 2 中均产量图图 3 2008 年中均硫酸价格图

资料来源:统计局、海关、长城期货信息中心资料来源:易贸、长城期货信息中心
数据显示今年我国精炼铜产量保持稳健增加加态势势,如图 2 所示。1-5 月累计精炼铜产量
万吨,累计同比增加加 %。其中,4 月精炼铜产量万吨,同比增加加 %,5
月产量万吨,同比增加加 %。预计 6 月继续保持增加加趋势势。今年冰灾、企业检修等
未对精铜产量造成实质性影响响,且 5 月 12 日发生在四川的地震,也没有对国内精铜产量稳
步扩张造成影响响。当时仅云南铜业表示,因交通运输问题铜销售受阻,但随后已得到到解决。
铜精矿方面,今年前前四个月我国生产铜精矿含铜量达万吨,累计同比增加加 %;而
在铜矿加加工费再次下调 21%的情况下,铜精矿进口 1-4 月竟达到到 187 万吨,同比增长 24%。
铜精矿的雄厚存量为国内精铜产量提供坚实基础。此外,硫酸价格一直居高不下。在铜生