文档介绍：目录01月度观点02品种估值03 品种驱动01螺纹钢:需求尚未爆发库存压制钢价01月度观点主要逻辑供应端从月均值上看,虽然有降低但降幅不大,考虑到长短流程的生产利润均处于较低水平或亏损水平,在打破减停产底线前,供应端继续减少的空间有限。需求端表现与去年同期相近,并未明显超出市场预期。库存月均值上小幅上升,近期最新值有所下降,但降速十分平缓,若库存持续难以下降,随着“金九银十”进入中后期,或将大幅打击市场预期,因此当前市场更多寄希望于钢厂阶段性的主动减停产举措。成材的走势由国庆后的需求兑现及钢厂减产的落实来共同影响,但国庆期间的累库或将使十月中旬阶段成材价格承压。操作策略钢铁企业:盘面利润偏低,不适宜对利润进行套保。钢贸商:期现正套逐步减仓。投机者:短期以震荡思路对待。风险关注点1、环保限产政策,需求爆发(上行风险)2、需求不及预期、去库不畅(下行风险)02期货行情回顾:螺纹逐步下行资料来源:文华财经长江期货需求启动持续弱于预期,叠加宏观转弱,在矿石价格先一步大幅下跌的情况下,螺纹价格九月整体呈现逐步下行的走势。02估值:中性偏低01现货价格:螺纹现货月均价小幅上行,热卷现货月均价有所回落简要介绍480046004400420040003800360034003200价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海43004100390037003500330031002900价格:热轧板卷:Q235B::上海17004700420037003200270022001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海2020年2019年2018年2017年2016年1800430038003300280023001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月价格:热轧板卷:Q235B::上海2020年2019年2018年2017年2016年资料来源:MysteelWind长江期货02生产利润:螺纹利润持续处于低位,热卷生产优势大幅下降简要介绍螺纹钢:长流程利润本月继续下降,华东地区吨钢毛利处于盈亏平衡附近,市场对钢厂减产预期增强。短流程生产利润由轻度亏损转为中度亏损,短期进一步下行空间有限,同时短流程产量难有提升。热卷即期利润快速走低,较螺纹生产优势快速缩窄。0200400800600100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东螺纹即期利润2018年2019年2020年200400600800100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200华东热卷即期利润2018年2019年2020年-300-200-10002001004003005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东螺纹电炉利润2018年2019年2020年资料来源:MysteelWind长江期货03盘面利润:螺纹热卷利润均值下行,且螺纹预期仍大幅弱于热卷简要介绍螺纹钢:本月盘面利润快速回落,当盘面利润低于200~250区间时,将逐渐进入盘面利润的多头区域。热卷:盘面利润有所回落,但保持在一年内的较高水平。螺卷价差持续处于低位,且仍快速下降,节后螺纹需求将影响其收敛程度。3002802602404003803603403201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月螺纹盘面利润:01合约2020年1401201002402202001801601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月热卷盘面利润:01合约2020年-150-100-500501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月螺卷价差:01合约2020年资料来源:MysteelWind长江期货04基差:螺纹现货走势强于期货,基差走强;热卷现货弱于期货简要介绍15001350120010509007506004503001500-15011月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月上海地区螺纹钢基差:10合约20202019201820172016-200-100010020030040050060011月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月上海地区热卷基差:10合约202020192018201720169008007006005004003002001000上海地区螺纹钢基差:01合约2021202020192018201701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月1002003004005007006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月上海地区热卷基差:01合约20212020