文档介绍：商品期货评述-铜
铜价短期区间震荡,中期向上趋势不变
研究发展部内容摘要
中国 9 月份铜加工企业订单出现下滑,开工率有所回落,铜
消费淡季特征持续。
分析师李佩颖
电话:010-59113586 随着中国收储、消费旺季的结束以及内外铜价向均衡区间的
传真:010-59113555 回归,进口套利空间的收窄导致中国铜进口的大幅减少
地址:北京市东城区北三环东
路 36 号环球贸易中心 A 随着前期制约冶炼企业产能释放的设备及原料供应紧张问
座26层题逐步缓解,中国精炼铜供应充足。上海期货交易所铜库存
邮编:100013 增至近两年高位,伦铜库存 7 月以来再次持续增加并成为制
lipy@ 约铜价上涨因素之一。
短期看,缺乏实质性利好支撑下,铜价将在 47000-50000
元/吨区间维持震荡格局,建议多单逢低买入并在铜价上涨
至 50000 元整数关口或前期高位后适量减仓,波段操作为
主。
中长期看,全球经济回暖仍在延续,铜价上涨趋势不变。如
果欧美等发达国家经济复苏速度、强度明显好于预期,则铜
价可能迎来新一轮快速攀升行情。
图 1 铜价近期呈现区间震荡走势
60000 沪铜收盘价(元,左) 6500
LME收盘价(美元)
50000 5500
40000 4500
30000 3500
20000 2500
09-4 09-6 09-7 09-8 09-9
数据来源:Bloomberg、安信期货研发部
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敬请参阅报告结尾处免责申明- 1 -
商品期货评述-铜研发部
受中国铜需求增长放缓、内外铜价比并不有利于进口套利影响,中国
8 月铜进口量大幅减少并引发国际市场对中国消费需求转淡的担忧,近日
国际铜价向下测试 6000 美元整数关口。但中国、美国近期公布系列宏观数
据表明经济仍处于复苏进程,此外 A 股近期走势的回稳有利于市场整体信
心提升,铜价短暂下调后即出现反弹。
中国需求暂时回归淡季表现
中国 9 月份铜加工企业订单出现下滑,开工率有所回落,铜消费淡季
特征持续。根据易贸对中国 20 家铜管企业调研数据,国内 20 家铜管生产
企业 9 月整体开工率为 %,同比虽然上升 %,但环比下降 %,
其中大中型企业回落明显。虽然 7、8 月铜管企业订单增加,企业淡季开工
率保持在 75%以上。但来自制冷行业的淡季订单持续至 8 月中旬逐渐结束,
铜加工企业暂时回归淡季表现。此外铜价持续上涨后,高位铜价令下游消
费谨慎、购买热情降低,表现出近期中国铜消费需求略显疲弱。
虽然今年上半年,中国收储、铜内外比价有利于进口套利等原因导致
中国铜进口量大幅增加,并对国际铜价形成较强支撑。但随着中国收储、
消费旺季的结束以及内外铜价向均衡区间的回归,进口套利空间的收窄导
致中国铜进口的大幅减少。根据海关最新数据,中国 8 月未锻造的铜及铜
材进口 万吨,环比减少 20%。可以预计 8 月精炼铜进口量也将大幅下
降。中国进口需求的减少引发国际