文档介绍：股票研究

资本货物/工业

丹甫股份(002366) 建议询价区间
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小型节能、环保、高效制冷压缩机龙头
新股询价定价分析上市首日定价区间
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——新股询价定价分析

吕娟康凯
021-38676139 0755-23976023 发行上市资料
lvjuan@ kangkai@ 总股本(万股) 10,000
发行量(万股) 3,350
本报告导读: 发行日期
公司产品定位明确,是小型节能、环保、高效制冷压缩机细分领域的龙发行方式网下询价,上网定价
保荐机构西南证券
头。预计上市日期尽快

投资要点:

z 公司简介:产品包括压缩机和环境测试设备,以定位于小型节能、环
发行前财务数据
保、高效的制冷压缩机为主,重点包括 R134a 压缩机和 R600a 高效压每股净资产(元)
缩机两个系列。压缩机产品约 2/3 用于饮水机、替代电子制冷的高档净资产收益率(%) %
资产负债率( )
新型消费类制冷产品,如红酒机,化妆品、高档茶叶、烟等保质箱, % %

环保垃圾桶等,另有约 1/3 用于小型高效节能冰箱。
主要股东和持股比例
z 行业情况:压缩机主要应用在冰箱等制冷设备以及饮水机、除湿机等
罗志中 %
方面。2007 年全球冰箱压缩机产能达亿台,而中国占全球份额青神尚贤 %
%,其中制冷量小于 100w 的小型压缩机厂家主要有丹甫股份、江青神长和 %
朱学前 %
苏白雪电器、华意压缩、广州冷机,四家合计市场占有率在 70%以上;
青神岷江 %
制冷量在 100w 以上的制冷压缩机厂家主要有北京恩布拉科雪花、泰熊云生 %
州 LG、黄石东贝、广州冷机、华意压缩,五家合计市场占有率在 60% 青神建川 %
青神康海 %
以上。
z 公司的行业地位:公司小型压缩机细分市场的国内占有率达到 25%,
高档饮水机用制冷压缩机的国内占有率在 50%以上,制冷量在 40W
以下的微型滑管式小型压缩机的国内占有率在 80%以上,制冷压缩机
产销量占整个制冷压缩机市场总份额的 5%以上。
z 公司的竞争优势:主要体现在细分市场定位准确,龙头地位显著以及
成本优势。
z 募投项目:公司此次拟公开发行 3,350 万股,募集资金亿左右投
向 R600a 高效压缩机和环试产品技改项目。
z 投资建议:预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为、、元。
基于 2010 年预测业绩和 20-25 倍左右首发 PE,建议询价区间为
(,)元。我们认为合理价格为元,相当于 2010 年 30 倍
PE。合理价格上下浮动 10%,上市首日定价区间为(,)元。
z 风险因素:对饮水机和冰箱等客户比较依赖、原材料价格波动风险。

财务摘要(百万元) 2008 2009