文档介绍：1 当前股票市场分析摘要当前股票市场的持续走低从年初的 500 0 点一路下行到目前 220 0 附近徘徊认为是由于一系列的宏观原因和微观原因造成的主要就是由股权分置改革造成的大小非解禁石油价格上涨通货膨胀以及中国股市自身的弱点造成的关键词股权分置改革;石油价格;通货膨胀尽管影响中国股市的因素有很多但是就目前来看越来越明显的受到以下几个因素的影响(1) 股权分置改革造成股票的供给大于需求笔者把这个原因放在首位股权分置是指 A 股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股( 国有股和法人股) 和流通股( 社会公众股) 两部分, 导致同股不同价、同股不同权和同股不同利的这样一种不合理的制度安排股权分置是由诸多历史原因造成的, 是在我国由计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中形成的特殊问题 20 世纪 80 年代末期 2 至 90 年代初期, 我国对国有企业进行股份制改造以建立现代企业制度为了在证券市场筹集资金同时又不失去国有经济的控股权, 采取了增量发行股票的方式, 即在原有的存量国有企业资产基础上, 再溢价增发一些股票, 原有股票则变成非流通股, 不能在证券交易所流通这一制度在其后的新股发行与上市实践中被固定下来, 形成了我国股市流通股和非流通股并存的独特格局股权分置在证券市场成立之初发挥了积极的作用, 便利了企业在证券市场筹集巨额资金, 有利于经济增长, 推动了我国经济体制改革由于大部分的股票为非流通股,企业可以以较高的溢价在一级市场发行股票, 股票市场为上市公司提供了递增的资金支持从 1991 年的 5 亿元到 2005 年的 188 3 亿元,15 年共筹资 900 0 亿元, 年均筹资 600 亿元, 其中通过一级市场发行筹资额占 55% 正是这种强有力的资金支持,造就了一批像中石化、青岛海尔、***这些业绩突出、扩张迅速的行业巨人和科技精英, 使之成为推动经济增长的中坚力量但是股权分置也造成了流通股和非流通股同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端, 影响制约着我国证券市场的进一步发展首先, 股权分置造成了流通股股东与非流通股东利益追求目标的差异我国股市上有三分之二左右的股权不能流通, 我国的证券市场流通股仅占全部股份的大约 1/3的比例大部分股票不能流通股权分置造成了流通股股东与非流通股东利益追求目标的差异如在对股利政策的偏好上, 两者 3 存在明显的差异截至 200 6 年底沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共 1301 家占应改革上市公司的 97% 对应市值占比 98% 未进入改革程序的上市公司仅 40 家股权分置改革任务基本完成大小非抛卖压力巨大从去年10月16日的 4 点到今年4月17日的 0 点大盘下跌了 47% 其原因有受外部经济的影响也有受市场本身供求因素的影响其中大小非解禁上市流通成为股市动荡的主要推动力也成为市场最大的“空军”于是一些市场人士呼吁完善大小非解禁规则甚至认为在“大小非”解禁规则没有完善前即使政府出台救市政策只会加速其减持步伐使大盘雪上加霜自 200 5 年开始启动股权分置改革以来有些限售期一般为股改之日起 12 个月之内不能减持的小非从 2006 年下半年就开始减持了不过那时候减持的小非数量少加之当时市场行情不错一直到 200 7 年上半年解禁股对市场影响