文档介绍：套利方案计划书
有限合伙制基金
套
利
计
划
方
案
书
第一部分套利策略
一、套利的概念：
套利是指经过各类投资产品市场的定价缺陷 ，进行的获取利润的
行为 无风险套利在金融工程中的数学定义 ：
在某个投资期限 T中，假设初始财富为 V。，而期末财富为
Vt,银行存款利率
为r, P为概率，如果满足以下两个条件，我们称为无风险套
利：
条件一：P{Vt>=V0*(1+r)} = 1
以100%的概率保证至少获得银行存款的收益
条件二：P(Vt> V0*(1+r)) > 0
大于零的概率保证超过银行存款收益
根据对定义中条件一的不同限制可分为 ：
?无风险套利：至少将获得银行贷款收益，市场上很少或几乎没 有这种套利机会。
?低风险套利：至少要保证本金不会出现亏损，市场上存在少量 这种套利机会。
?风险套利：允许出现一定程度的亏损，这种套利机会市场上会 经常出现。
?伪套利：指广义上的套利，理论上无法控制风险，只是借用了 套利的概念，市场上大多数所说套利其实都是伪套利。
二、套利模式：
以下为几种常见的金融市场套木U模式 ：
1、 ETF瞳利：ETFSM指交易所交易基金，必须用一篮子股票
去申购，当其净值和交易价格出现偏差时可进行套利，为无
风险套利，但它有两个特点：1）门槛较高，一次套利至少需 要几百万资金，2）需要专门的套利软件，该套利只适合机构 操作。
2、 LOF套利：LOF是指交易所开放式基金，当（LOF）争值和交 易价格之间出现差异可进行套利，但它是 t+2的，因此是风
险套利，但如果你一直长期投资 LOF基金，这种套利可增强
收益。
3、 可转债套利：当可转债转股价格与其对应股票价格之间的
出现差异时可进行套利，但它是 T+1的交易，因此是风险套
利，但如果能够将其标的股票卖空，则为无风险套利。
4、 分级基金套利：利用子基金和母基金的净值与价格差异关 系进行套利。
5、 股指期货套利：利用期货指数与现货指数的差异进行套 利。
6、 事件驱动型套利：某个特定事件发生时（例如整体上市、 并购等等）出现的套利机会。
三、套利基金套利策略：
1、可转债套木U ：
在转股期内，当可转债价格跌到转换价值以下时，能够买入可转债
并转换成股票卖出的方式进行套利，但由于是 T+1的，到次日才能卖
出股票，因此存在一定风险，属于风险套利，如果能够融券，则可进
行无风险套利。
2、 LOF基金套KU :
当LOF基金的净值与交易价格出现较大的差异时，可按如下方式套
利：
如果净值 ＞交易价格，则二级市场买入 LOF基金，并按净值赎回。
如果净值 ＜交易价格，则先按净值申购 LOF基金，并在二级市场卖
出。
但由于是T+2,属于风险套利，本基金将择机少量参与。
3、 分级基金套利：
分级基金是经过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期
收益与风险不同
的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构
化证券投资基
O
一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预
期风险和收益均
较低且优先享受收益分配的部分，为“ A类份额”，一类是预期风
险和收益均较高且次优先享受收益的部分，为“ B类份额”。B类
份额一般具备一定杠杆特性。
分级基金的母基金和两个子基金的的净值应有如下关系：
假设X =母基金净值，y1,y2为两个子基金的净值，k为分拆比
例，那么应该有X = k*y1 + (1-k)* y2
假设z1,z2分别为两个子基金的交易价格
如果：X > k*z1 + (1-k)* z2则可按比例买入子基金，合并成母基 金后，并赎回进行套利。
如果：X < k*z1 + (1-k)* z2则可经过先申购母基金，并比例分拆 成两个子基金，并卖出，进行套利。
缺点：1) T+2套利，为风险套利。2)套利计算比较复杂，需有 专门软件监控。
3)有些券商并不提供分级基金分拆合并功能。 优点：1)可能出现较大的套利空间。 2)投资分级子基金配合
套利效果更佳。
举个例子说明：银华稳进( 150018)、和银华锐进(150019)是
在交易所交易的两个子基金，它们的母基金是银华 100 (161812),
其分拆比例是 ,我们看到在10月25日这天，150018的价格是 ,150019 的价格是 , 161812 当时的净值是 , * + * = ,%的套利空间，由于该套利空间保持了 一段时间，因此进行套利操作，两天即可获得
%的收益。
4、股指期货套利：
如果