文档介绍：第三章 企业并购的理论动因分析
第一节 企业并购的理论基础
第二节 企业并购的动因分析
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第一节 企业并购的理论基础
一、效率差异化理论
在企业并购后，因管理效率的提高而带来的收益。
如果A企业的管理比B企业的管理更有效率，在A企业并购B企业之后，B企业的管理效率提高到A企业的水平，提高了B企业的效益，那么这起并购就达到了提高效率的目的。
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此理论的主要问题：
如果把问题引向极端，根据此理论将会得出这样的结论： 在整个经济中，实际上是整个世界最后只有一个企业。
原因：
因为两个企业之间的效率总是不一样的，而只在存在效率的差别，就可以进行并购，只有这样管理的效率才能最大化。
显而易见，这一结果在现实中是不存在的。
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此理论有两个基本假设：
(1)如果收购方有剩余的管理资源且能轻易释出(Release)，并购活动将是没有必要的。
(2)对于目标企业而言，其管理的非效率可经由外部经理人的介入和增加管理资源的投入而得到改善，并购才是有意义的。
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二、交易费用理论
1、交易费用基本理论：
（1）交易
威兼姆森认为交易可以从技术上来定义，其观点是：
技术上不能分开的就是一个独立的活动，一个独立活动完成后向下一阶段移交，这一过程就是一项交易的发生。
（2）交易方式：市场和企业（资源配置的两种方式）
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（3）交易费用包括：事前费用和事后费用
事前费用：
寻找价格
协议的起草
谈判的费用
保障执行所需费用
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事后费用
当交易偏离了“与契约转换曲线”相关联序列时所引起的错误应变费用；
当事人想退出某种契约所付出的费用；
交易双方校正事后错误所引起的争吵费用；
交易者发现事先确定的价格有误而需改变价格所付出的费用。
纠正发生需要诉诸某种规则的结构时，这种规制结构的建立和运转的费用；
交易当事人求助于政府解决他们的冲突所花费的费用。
为了使承诺完全兑现而引起的约束费用。
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（4）交易费用解释了企业的两个问题：
企业存在的原因：比较市场与企业形成交易所需要的费用
企业存在的规模：通过市场竞争比较企业后形成企业最优规模。
（并购的规模究竟多大？）
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（5）并购与纵向一体化
一体化可以代替市场
一体化可以实现契约的完备性
一体化可以规避策略性虚假陈述风险
一体化可以节约信息交换成本
一体化可以降低制度调成本
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2、交易费用理论在并购中的应用
交易费用理论认为：并购的发生是并购当事方权衡考虑交易费用带来的效率和成本问题的直接结果。
具体地说，并购是企业内的组织协调对市场协调的替代，其目的是通过扩张能带来成本的减少和效率的提高。
因此，交易费用理论在并购中的应用主要体现在纵向并购中。
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