文档介绍：2012年铜、铅、锌、金、银价格走势分析
水口山期货部 谌双勇
关键词：欧债危机、紧缩与宽松货币政策、美指、政治动荡与战争风险、供需矛盾、K线图。
2011年受通胀与欧债双重影响冲高回落震荡走低，但进入四季度，美国经济回暧，中国货币政策有放松的迹象，能源价格高企，冶炼成本支撑，金属价格低位横盘震荡。
2012年，能源价格居高不下，基本金属冶炼成本支撑较强，但欧债有恶化加剧的趋势，在恶化与救助中，金属价格震荡走低，关键时点在一季度末与二季度初，欧元区国家还债高峰期。若欧盟与全球能拿出有效措施缓解危机，经济止跌回暖，金属价格将在充裕的流动性下再度走强。若拿不出相应措施，欧元解体或部分解体，都将大幅打压金属价格，这也是2012年的最大风险因素。
2011年回顾：
开盘
最高
最低
收盘
±
±%
伦铜3
9685
10184
6635
7557
-2128
-
伦铅3
2565
2904
1772
2033
-535
-
伦锌3
2430
2600
1719
1845
-601
-
纽金连
+
+
纽银连
-
-
沪铜3
51390
76950
50600
55250
-17130
-
沪锌3
19895
20715
13800
14820
-4875
-
Smm铜
70700
74950
52475
55250
-14100
-
Smm铅
17100
17750
14200
15225
-1825
-
Smm锌
18600
19450
14300
14600
-3950
-
华通银
6590
10095
5740
5835
-740
-
金T+D
+
+
银T+D
6660
10788
5607
5860
-786
-
美指
+
+
道指
11577
12876
10404
12217
+640
+
上证
2825
3067
2134
2199
-609
-
原油
+
+
影响因素分析：
下图为LME三个月电子盘铜、铅、锌和纽约金、银收盘价走势图：从图中可知，铜、铅、锌三者走势相近，相关度最高，金、银走势相近，但相关度不如前三者之间。因此，分析铜、铅和锌价格走势时，我们选取铜作代表，因为铜作为最活跃，市值最大的基本金属龙头品种本身具有天然的代表性。金和银中选取黄金作为代表，贵金属中黄金是天然的货币，白银的金融属性不断受到其工业属性冲击，因此白银更介于金与铜两者之间。
我们选取最有代表性的LME三个月铜和纽约黄金连续加以分析，下图分别考察铜和CRB指数相关性，铜与欧元相关性，铜与美指相关性，铜与中国股指连续的相关性，铜与道指连续的相关性，金与CRB指数、原油的相关性，金与欧元、美指相关性：
由上述各图可看出，2011年铜、铅、锌、金和银价格曲线与宏观性指标曲线高度契合，相关度很高，金融属性表现明显，即五者价格走势更多地是由宏观因素主导，包括通胀和货币紧缩、日本地震和灾后重建，中国宏观调控和环保整顿，中东和北非战争等地缘政治，金融体系及美债、欧债危机。
上半年尤其是前四个月，主导因素是通胀。全球物价持续居高不下，新兴经济体CPI不断走高，由此导致各国央行收紧银根采取货币紧缩政策，新兴经济体尤其是中国从去年以来不断加息提高存准率，欧元区尽管经济不景气，但加息的声音也不时响起，美国推出QE2加印货币招来全球的声讨，QE3也因此只闻其声不见其影。金属价格就在通胀与抗通胀的矛盾中高位震荡，其中铜、铅、银更是创出近三年来的高价位。这阶段，中国是主导因素。
二季度以来，债务危机再度上演。美债一度引发市场猜测美政府关门大吉；中国地方债务也是市场讨论对象，欧元区债务危机再度引爆全球，应该说全球各主要经济体债台高筑，全球金融体系大有解体的态势，黄金此时作为天然的货币，再次走入全球投资者、经济学家和政府视线中，各国央行一改近几十年来售金的趋势，开始增持黄