文档介绍：企业并购案例分析
——以中国南北车合并为例
学院：经济和工商管理学院
专业班级：MPACC
年级：级
任课老师：李豫湘
学生姓名：张彩苹
学号：0213384
03月29日
目录
一、理论基础 1
（一）并购概念 1
（二）并购实质 1
（三）并购形式 2
（四）并购动因 2
1、韦斯顿协同效应 2
2、市场份额效应 2
3、经验成本曲线效应 3
4、财务协同效应 3
二、案例背景 3
（一）行业背景 3
1、全球轨道交通行业面临高铁经济蓬勃发展最好契机 3
2、中国轨道交通“三网融合”蕴含巨大市场空间 3
（二）企业背景 4
1、企业介绍 4
2、并购动因 6
3、并购具体原因 7
4、并购目标 9
三、并购过程 9
（一）、合并方法 9
（二）、换股对象 10
（三）、换股价格和百分比 10
（四）、合并及上市进程描述 11
（五）、合并后控制关系描述 12
四、并购估值 13
（一）偿债能力 分析（先北车后南车，下同） 13
五、 15
（一）经营分析 15
1. 营业收入和净利润涨幅显著 。中国中车实现营业收入241,913百万元，%；归属于母企业股东净利润为11,818百万元，%， 。 （含税）。 15
2. 毛利率保持稳定。%，和上年同期持平。 16
3. 销售和管理费用增加。，%。关键是汇报期内企业合并范围扩大致销售费用有较大百分比增加，和海外收入增加引发海外销售费用和运输费增加,销售费用对应增加。 %（%）。关键是汇报期内研发费 用、工资性附加费用等支出增加所致。 16
（二）业务改变 16
1. 行业需求分化显著。 年，中国铁路完成固定资产投资 8,238 亿元，投产新线 9,531 公里，其中，高速铁路 3,306 公里。中国铁路总企业车辆购置在 年达成 1,430 亿元高位，估计 年完成约 1,200 亿元，其中，机车、客车、货车采购量均出现下滑，而动车组保持较快增加。 16
（三）海外市场份额不停提升 17
参考文件： 19
企业吸收合并
——基于中国南北车合并战略案例研究
摘 要：伴随经济发展、技术进步,企业之间竞争也越来越猛烈,在企业经营发展过程中,并购也开始从部分企业行为演变成了企业发展成长过程中“习认为常”行为,其起到作用也越来越关键。另外,伴随中国市场经济体制改革不停深入,资本市场流动性深入增强,再加上《企业法》等相关法律文件相继颁布和实施,企业并购法律方面阻碍和风险已经基础清除,这些全部为并购活动注入了新活力。并购所处外部市场进入了一个新高潮期,交易数量和交易金额也屡创新高。而作为制造业里很关键行业一一轨道交通装备行业在多年发展迅猛,中国轨道交通装备企业为扩大规模,提升企业竞争力进行了一系列并购活动。正是基于此种原因,本文分析了一个时间跨度为—中国南北车企业并购案例,经过对该并购案例总结,能够为以后其它国企并购活动提供一定借鉴意义。在文章结构上,本文正文部分分为五部分。第一部分介绍了并购基础概念、种类及动因;第二部分介绍了中国南北车合并背景，包含行业背景、企业背景，和并购动因、并购目标等；在第三部分，介绍了并购过程，包含即从并购开始到结束整个历程；在第四部分，介绍了中国南车和北车合并以后可能存在整合风险，包含财务整合风险、文化整合风险、人员整合风险等；最终一部分，展望了合并以后发展前景。
关键字：南北车企业；吸收合并；战略前景
一、理论基础
（一）并购概念
企业并购指是“指两家或更多独立企业、企业合并组成一家企业，通常由一家占优势企业吸收一家或更多企业。
（二）并购实质
并购实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出制度安排而进行一个权利让渡行为。并购活动是在一定财产权利制度和企业制度条件下进行，在并购过程中，某一或某一部分权利主体经过出让所拥有对企业控制权而取得对应受益，另一个部分权利主体则经过付出一定代价而获取这部分控制权。企业并购过程实质上是企业权利主体不停变换过程。
（三）并购形式
一企业并购从行业角度划分，可将其分为以下三类：
1、横向并购。横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场企业之间发生并购行为。横向并购能够扩大同类产品生产规模，降低生产成本，消除竞争，提升市场拥有率。
2、纵向并购。纵向并购是指生产过程或经营步骤紧密相关企业之间并购行为。纵