文档介绍：第5章投资决策
投资项目的评价方法
1增量现金流量
2鲍德温公司投资项目分析
3 利润与现金流量
4通货膨胀与现金流量
现金流量的概念
现金流入量(Cash Inflow)是指由于投资项目的实施而引起的现金收入的增加或现金支出的减少。
现金流出量(Cash Outflow)是指由于投资项目实施引起的现金支出的增加或现金收入的减少。
Cash Flow)是指一定期间现金流入量与现金流出量之差。
增量现金流量(Incremental Cash Flow)。投资项目任何一年生产的现金流量的大小,应该是该投资项目实施与不实施相比,收入和支出的改变量这就是所谓的增量现金流量。
估计投资项目各年净现金流量的原则
现金流入而非会计收入
沉没成本
机会成本
关联效应
Working Capital)
净现金流量的确定方法
初始投资现金流量的构成:
固定资产的购建费用;
相应流动资金的投入;
更新固定资产净残值收入。
营运现金流量的构成
在确定营运现金流量时,首先计算税前现金流量CFBT(Cash Flow Before Tax),它是现金收入与付现成本即需要支付现金的成本之差,然后利用下面公式计算税后现金流量CFAT(Cash Flow After Tax)
CFAT=CFBT×(1-T)+D×T
式中:D——折旧; T——所得税税率。
或者:
CTAT=(CFBT-D)×(1-T)+D=净利+折旧
终结现金流量的构成
终结现金流量主要包括清理净收入。此外,由于这一时期,企业不再需要相应流动资金,因此将其收回,这部分收回的流动资金应列入现金流量。
3 .利润与现金流量
在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研究放在次要的地位,其原因是:
,利润总计与现金流量总计是相等的。所以现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标。
,而现金流量的分布不受这些人为方法的影响,可以保证评价的客观性.
,现金变动状况比盈亏状况更重要。
名义利率和通货膨胀两者的关系。用公式可表示如下:
 
上面的公式可得到精确的实际利率,以下公式是一种近似:
实际利率=名义利率-通货膨胀率
投资决策不仅需要现金流量数量,也需要利率数据,和利率一样,现金流量既可以是名义利率的形式,也可以是实际利率的形式。
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