文档介绍：第9章收益与风险
资本资产定价模型
套利定价理论
股票的投资收益,就像在债券或其他的投资一样,来自两个方面:在一年中收到的现金,称之为“股利”。这些现金就是投资收益中的“收入部分”。此外,另一部分投资收益是“资本利得”。如果资本利得为负值,称之为“资本损失”或“负资本利得”。
投资总收益是股利收入和资本利得或资本损失的总和,即
总收益= 股利收入+ 资本利得(或资本损失)
资本利得收益率(Capital Gain)是以股票价格的变动幅度除以初始价格。设:Pt+1表示年末的股票价格,则资本利得收益率是:
资本利得收益率=(Pt+1-Pt)/Pt
将股利收益率和资本利得收益率相加,就可以得出一年中投资于该公司股票的总收益率,用Rt+1来表示,则有:
持有期间收益率(Holding-period Return)是指如果投资1美元于股票市场,且将每年所得到的前一年的股利再投资于股票市场最终所得到的总收益。设Rt表示第t年的收益率,则从第一年到第T年的总收入是每年(1+Rt)的连乘积,即
概括历史数据的重要指标:
第一即平均收益:首先将所有的收益率相加,然后除以收益率的个数(T)。按照计算平均数的一般公式:
第二:风险
政府债券的收益在短期内,如一年或更短的时间内,是“无风险收益”。
风险收益与无风险收益之差通常被成为“风险资产的超额收益”。之所以称之为“超额的”,是因为它源于股票的风险性而增加的收益,并解释为“风险溢价”(Risk Premium)。
国库券的标准差大大地低于普通股的标准差。这表明国库券的风险比普通股的风险小。
方差与标准差
方差(Variance)和标准差(Standard Deviation)是度量变动程度或离散程度的指标。标准差是方差的平方根。我们用Var或σ2表示方差,用SD或σ表示标准差。
计算方差的方法:它是各年收益率(R1,R2,R3,. . ,RT) 与平均收益率离差的平方,然后将这些离差的平方加总,最后除以收益率的个数减1,即除以(T-1)。标准差总是等于方差的平方根。
正态分布和标准差
从正态分布(Normal Distribution)的总体正态分布扮演着一个核心的角色,标准差是表示正态分布离散程度的一般方法。对于正态分布,收益率围绕其平均数左右某一范围内波动的概率取决于标准差。中抽取一个足够大的样本,其形状就像一口“钟”,
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