文档介绍：中国A股投资策略2003年回顾与2004年展望
杨锐
2003年12月
主题
2003年:在渐进式制度变迁中分享经济增长
2004年:从经济增长到企业成长
说明:文中图表除特别说明外,均来自博时基金管理公司。
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2003年:回顾与启示
“历史表明,人们过去做出的选择决定了其现在可能的选择”。
--1991年诺贝尔经济学奖得主诺斯,《经济史中的结构与变迁》
一、2003年:回顾
投资策略:从价格投机到价值投资
关键词:核心资产、强者恒强、“漂亮50”
博时2003年投资策略报告回顾
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二、2003年:启示
启示1:2004年的起点并不是从最低点开始的!
启示2:资本市场越来越开放-全球视野下的A股市场。
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二、2003年:启示
启示3:机构投资者间的博弈真正开始了!
启示4:价值投资的深化:如何评估一个企业的价值?
一次博弈的结果与多次重复博弈后的选股标准:增长溢价与大盘溢价
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2004年:从经济增长到企业成长
“中国经济由于经历了快速扩张而变得更加复杂,其积极参与者和
成长性因素也随之骤增”。
--厉以宁,《China Enabling A New Era of Changes 》
零、逻辑
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一、观点1:“股权分割”问题在逐步改善
预期的变化
恐惧
讨论
期待
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二、观点2:不仅仅是人民币升值
全球视角中的中国经济
中国与美国在世界经济中的地位:1700—2015
资料来源:Angus Maddison, 2003,《世界经济千年史》。
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