文档介绍：宏观经济学教程
Macroeconomics
Eighth Edition
Rudiger Dornbusch • Stanley Fischer • Richard Startz
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货币政策
财政政策与挤出
产出构成与政策配合
实践中的政策配合
第十一章 货币政策与财政政策
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图11-1 1990-1992年衰退
这次衰退开始于1990年第三季度，大致在1991年第二季度结束。然后，在该年年末，复苏减弱，衰退似乎可能是双低谷式的下降，联邦储蓄继续削减利息，设法使复苏再度恢复正常。
百
分
比
季度
GDP增长
国库券利率
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E点（y0，i0）
在给定：
货币供给M
财政政策（G0，TN）
使两个市场同时达到均衡
图 11-2 IS-LM均衡
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货币政策
联邦政府主要通过公开市场操作实施货币政策。
在公开市场操作中，联邦储备系统以货币购买债券，从而增加货币存量，或者出售债券，收回债券的买者所支付的货币，从而减少货币存量。
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0
LM0
LM1
IS
Y
Y0
Y’
E
E1
i0
i
利
率
收入，产出
图11-3 货币政策
增加实际货币存量会使LM曲线向右移动。
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凯恩斯主义货币政策，直接目标是利率，最终目标是总需求。
传递机制，即货币政策的改变对总需求产生影响的过程，有两个重要的步骤。
第一个步骤是实际余额的增加，它导致资产组合的失衡。
第二个步骤是，在利率的变动影响到总需求的时候发生的。
货币政策是要通过对货币供给量的调节来调节利息率，再通过利息率的变动来影响总需求。
传递机制
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表11-1 传递机制
（1） （2） （3） （4）
实际货币 供给的变动
资产组合的调整
引起资产价格与
利率变动
根据利率变动
调整支出。
根据总需求
的变动调整产出
表11-1 传递机制
表11-1概括了传递机制各个阶段的要点。在实际余额的变动对收入的最终影响之间有两个关键性联系。
第一，由于资产组合出现了不均衡所产生的实际余额变动，必然导致利率的变动。
第二，利率的变动必然使总需求发生变动。
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水平的LM曲线：极端的凯恩斯主义情形：
在任一给定的较低利率水平上（甚至是零利率），公众持有货币的机会成本小到可以忽略不计，公众愿意持有任何数量的货币供给量，这就隐含着LM曲线为一条水平线。
（liquidity trap）
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r LM1 LM2
在该部分LM曲线具有完全弹性。
在该部分，LM曲线的移动既不 影响利率，也不影响产出。
而这正是凯恩斯的政策主张，
因此而称为LM曲线的凯恩斯
主义范围。
IS
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