文档介绍：顺势而为、谋事胜出
大变局、大机会
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目录
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一、当前面临的挑战
上半年经济差于预期，原因：1、对新政府上台后经济政策的观望；2、持续的过度减库存
下半年经济回暖，可延续到明年中，原因：1、政策信号趋于明朗，市场信心回升；2、需求改善，补库存
18届三中全会可能是分水岭
自贸区的启示：中立性、负面清单、财产保护、税收、可复制的时间表和范围
1）全球经济动力在发生根本转变，中国未来十年的根本动力也在发生 变化
2）下半年、明后年中国经济走势
二、当前的机会：大变局中的大机会
1、中国消费市场的全球地位 VS 行业、企业表现 〜中国动力嫁接全球资源机会
2、美国阶段性宣布可能退出QE造成全球风险资产跌价VS 全球长期通胀威胁带来的机会
3、全球资源、煤炭跌至谷底 VS 未来中国和东亚作为全球主要有形商品制造地的长期资源需求带来的机会
4、亚洲放缓、美国复苏带来的全球资产配 置的投资机会
5、互联网造成各行业大变局带来的机会
6、国八条影响 VS 品牌消费服务长期高速增长前景的机会
7、服务业爆炸性增长前夜带来的机会
8、老龄化带来的投资机会
9、中国新型城镇化带来的房地产机会
10、中国依靠政府负债红利大发展的模式终结转型带来的机会
11、个人金融需求增长、金融行业大变局、政策大开放带来的机会
12、股市 VS 经济的分离带来的Pipe机会
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2011年5月
投资时间
% / €72 million
投资概览
% / €41 million
获董事会席位1个
董事席位
提升在中国的品牌，推动更多中国游客去全球Club Med度假
媒体、政府资源共享，加快中国度假村项目开发
获董事会席位2个
扩大中国渠道
提升在中国的品牌
媒体、政府资源共享
复星附加价值
2010年6月
估值合理的消费升级类产业
细分行业的国际龙头企业
致力于快速拓展中国业务
近期业绩
,%；实现归属母公司净利润8960万欧元,%
完成希腊免税业务51%股权的转让，，并引入世界最大免税品集团Dufry作为战略合作伙伴
，净利润达到2百万欧元2009-2012年EBITDA复合增长率：%
亚布力度假村已运营超过两年，桂林度假村即将于2013年中开业，海南已有两家度假村签约，中国新的品牌线正在开发
净利润
（百万欧元）
（1）
中国区店面数保持两位数增长，中国区单店销售金额实现快速增长
净利润
（百万欧元）
2012年来自中国的游客超过5万6千人，比复星投资前增长超过140%
1）越来越多行业：中国市场占比达20-30%=中国人口占比，利润则可达30-40%。
看好行业：服务、金融、消费、为工业化升级服务的服务业、资源能源……
2）寻找受欧美市场低迷影响，导致价值低估的分支行业龙头企业，成为其第一第二大股东
3）运用中国能力快速帮助其成长，恢复全球估值
机会1：中国消费市场的全球地位 VS 行业、企业表现
〜中国动力嫁接全球资源机会
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成功尝试后迅速扩展：
投资额：5500万美元；股比：%；
简介： ST. JOHN是美国最著名的女性时装品牌之一，创立于1962年
Alma
投资额：；股比：95%；
简介： Alma是世界著名的医疗美容器械制造商，已占据全球高端美容动力器械15%的市场份额。
Saladax
投资额：2,250万美元；单一最大股东
简介：Saladax是美国一家专注于个性化药物剂量诊断化验的企业。其肿瘤化疗用药监测产品组合处于世界领先地位
1）数量：3年2个到半年3个（、Alma、Saladax）+ 1个月2个；
2）区域：欧洲2个到今年：美国2、以色列1、欧洲2；
3）集团到子公司成功实践。
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各经济体货币进入竞相增发周期，未来全球面临很大的通货膨胀压力
美国
自2008年以来采取了四轮量化宽松措施(QE)，收购了累计近3万亿美元的长期国债和抵押贷款支持证券(MBS)，目前，美联储仍在继续以每月850亿美元的规模收购国债和MBS；6月，伯南克讲话透露“退出QE”条件及时间表
欧元区
量化宽松政策启动，短期欧债危机缓解，但欧洲或许也需要欧版的QE3、QE4
日本
推行无限量货币宽松政策，将通胀目标上调为2%，并且计划从2014年初开始，无限期每月购买13万亿日元(约合1450亿美元)的资产，自去年9