文档介绍：资产评估 （第八章）
第八章 企业价值评估（下）
【主要考点】
收益法中的 年金法、分段法
企业收益的界定及不同收益口径的确定 依据和方法（重点）
折现率选择的基本原则，计算方法（重点）
保证折现率与收益额之间口径一致 的要求和技术处理方法
企业价值评估市场法（重点）
资产基础法 的运用
本章内容
第七节 收益法在企业价值评估中的应用
第八节 市场法在企业价值评估中的应用
第九节 资产基础法在企业价值评估中的应用
第七节 收益法在企业价值评估中的应用
一、收益法评估企业价值的 核心问题
二、收益法的具体评估 技术思路
三、企业 收益及其预测
四、折现率 和资本化率及其估测
五、收益额与折现率 口径一致 问题
六、收益法 举例
七、收益法的 适用性与局限性
一、收益法评估企业价值的 核心问题
运用收益法评估企业价值关键在于以下三个问题的解决：
（一）要对企业的收益予以界定。
企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量（股权自由现
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资产评估 （第八章）
金流量）、息前净现金流量（企业自由现金流量）等。
（二）要对企业的收益进行合理的预测。
（三）要选择合适的折现率。
二、收益法的具体评估 技术思路
（一）企业持续经营假设前提下的收益法
年金法
（1）年金法的基本公式
P=A/r （8-1 ）
式中： P——企业评估价值；
A——企业每年的年金收益；
——资本化率。
【注意】和教材第二章 48 页公式 2-14 原理一样。
（2）年金法的 公式变形
【例 8-1 】待估企业预计 未来 5 年的预期收益额为 100 万元、 120 万元、 110 万元、 130 万元、 120 万元，假定 本金化率 为 10%，试用年金法估测待估企业价值。
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解法一：
（1）5 年收益现值
=100（ 1+10%）-1 +120（1+10%）-2 +110（1+10%）-3 + 130（1+10%）-4 +120
1+10%）-5
=437
（2）计算 5 年预期收益“等额年金值”
（3）→∞，各年收益 即为 A
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解法二：
按照教材的解法如下：
P=（100×+120×+110×+130×+120 ×
）÷ （++++ ）÷10%
=（91+99+83+89+75）÷ ÷10%
=437÷ ÷10%
=1153（万元）
分段法。
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【例 8-2 】待估企业预计 未来 5 年的预期收益额 为 100 万元、 12