文档介绍：第二章 利率行为
——固定收益证券的价格机制
一、偿还期
二、面值
三、票面利率
四、内含选择权
固定收益证券基本要素
与到期收益率密切相关。
与证券价格风险密切相关。
与利息支付密切相关。
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一、偿还期
二、面值
三、票面利率
四、内含选择权
固定收益证券基本要素
固定收益证券在到期日的本金。
面值与证券到期日的价值一致。
资本利得是固定证券投资者的重要获利来源。（折价交易；溢价交易）
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一、偿还期
二、面值
三、票面利率
四、内含选择权
固定收益证券的基本要素
通常指按单利方法计算的年利息率，但利息支付频率会有很大差别。
零息票债券票面利率为零，价格一定低于面值（折现债券）。
票面利率经过一段时间后增加的债券称之为票面利率逐级递增的债券（Set-up Note）。
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一、偿还期
二、面值
三、票面利率
四、内含选择权
固定收益证券的基本要素
赋予发行者的选择权：
回购条款、提前偿还、偿债基金条款、浮动利率顶
赋予投资者的选择权：
可转换的权利、 可交换的权利、 货币选择权利、 可回卖的权利、 可延期的权利、 浮动利率的底
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一、简易贷款
（Simple Loan）
二、年金
（Annuity）
三、息票债券
（Coupon Bond）
四、折现债券
（Discount Bond）
固定收益证券的基本类型
贷款人在一定期限内，按事先约定好的利率水平，向借款人提供一笔资金（或称本金）；至到期日，借款人除向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。
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一、简易贷款
（Simple Loan）
二、年金
（Annuity）
三、息票债券
（Coupon Bond）
四、折现债券
（Discount Bond）
固定收益证券的基本类型
在一段固定时期内，有规律的收入（或支付）固定金额的现金流。如分期付款、分期偿还贷款、发放养老金等。年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金等类型。
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一、简易贷款
（Simple Loan）
二、年金
（Annuity）
三、息票债券
（Coupon Bond）
四、折现债券
（Discount Bond）
固定收益证券的基本类型
指付息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人固定支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。
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一、简易贷款
（Simple Loan）
二、年金
（Annuity）
三、息票债券
（Annuity）
四、折现债券
（Discount Bond）
固定收益证券的基本类型
债券发行人以低于债券面值的价格（折现价格）出售，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。
再投资收益率风险低，而价格风险高。
各种期限零息国债到期收益率构成的到期收益率曲线，是金融中重要的基准利率。是给其他债券定价时候，零息债券是重要的参照。
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信用风险
利率风险
流动性风险
税收风险
通胀风险
期限结构风险
固定收益证券的风险特征
固定证券收益中包含了信用风险溢价，信用风险越高，信用风险溢价就越高。
市场交易中通常采用信用等级评估信用风险的大小。
信用风险的形态：违约可能性的大小、信用风险溢价发生变化、信用级别发生变化。
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